Uiteenlopende economische ontwikkelingen

De verder oplopende geo-politieke spanningen deden de goud- en olieprijzen wel stijgen, maar hadden voorlopig geen impact op de aandelenmarkten.

Aandelenmarkten trekken weer wat aan

Na hun correctie van de voorgaande week konden de beurzen vorige week toch wat herstellen. De S&P500 won op weekbasis 1,7% en de Stoxx Europe 600 1,1%. 
De obligatierentes vielen wat terug, vooral in Europa: de Duitse 10-jaarsrente daalde met -11bp tot 2,24%; de Amerikaanse 10-jaarsrente met -4bp tot 4,4%. En de euro deprecieerde verder ten opzichte van de dollar tot 1,04. 

PMI’s stijgen in de VS, maar koelen af in Europa

Maandelijks wordt op basis van enquêtes bij aankoopdirecteuren de zogenaamde PMI-indicatoren gepubliceerd. Deze indicator voor het ondernemersvertrouwen geeft doorgaans een goede weerspiegeling van de reële economische activiteitsevolutie. 

De Amerikaanse samengestelde PMI steeg de jongste maand verder van 54,1 naar 55,3, het hoogste peil sinds april 2022. De PMI voor de industrie ligt nog nipt onder de 50 (48,8), wat wijst op lichte krimp. Maar dat werd meer dan goed gemaakt door de PMI voor de diensten, die steeg van 55 naar 57. Trump’s verkiezingsoverwinning en zijn beloftes van minder regulering en belastingen hadden blijkbaar niet alleen een positief effect op de Amerikaanse beurzen, maar ook op het ondernemersvertrouwen, vooral in de diensten. 

Daartegenover merkten we in Europa een verrassende daling van de samengestelde PMI van 50 naar 48,1. De indicator voor de industrie daalde verder naar 45,2, terwijl nu ook de PMI voor de diensten onder de 50 dook (49,2). Europese ondernemers vrezen negatieve effecten van Trump’s protectionisme en mogelijke handelsoorlog. Met deze signalen van afkoeling van de Europese economie heeft de ECB nog meer redenen om de rente verder te verlagen. Eerder bleek ook al dat het Europese inflatiecijfer uitkwam op de ECB’s doelstelling van 2%. 

Het vooruitzicht van meer renteverlagingen deed de Europese obligatierentes terugvallen en het oplopend renteverschil met de VS deed de dollar verder appreciëren tegenover de euro en de meeste andere munten. 

Oplopende geopolitieke spanningen worden door de aandelenmarkten genegeerd

Hoewel we met Tump’s verkiezingsoverwinning uitgingen van nakende vredesgesprekken tussen Rusland en Oekraïne, zien we momenteel in realiteit veeleer een escalatie van het  militair conflict. In de aanloop naar mogelijke onderhandelingen willen beide partijen immers sterk staan en hun militaire spierballen nog eens laten zien. Het is ook in die context dat president Biden aan Oekraïne de toestemming gaf om Amerikaanse rakketten in te zetten op Russisch grondgebied. Wat dan weer een agressieve tegenreactie uitlokte vanuit Moskou. 

Deze oplopende geopolitieke spanningen deden zowel de olie- als goudprijs met ruim 5% opveren. Ook de Europese gasprijzen schoten de hoogte in, hoewel er momenteel geen reële impact is op de olie- en gastoevoer. 

Maar de aandelenmarkten reageerden nauwelijks op deze toenemende militaire dreiging. Misschien omdat er nog steeds wordt van uitgegaan dat er uiteindelijk toch onderhandelingen zullen volgen. 

Nvidia niet beloond voor spectaculaire groei

De markt had met spanning uitgekeken naar de winstpublicatie van Nvidia. En deze overtrof andermaal de al hooggespannen verwachtingen. De omzet groeide jaar-op-jaar met een spectaculaire 93% en de winst per aandeel zelfs met 110%. Maar op de beurs reageerden beleggers lauwtjes, met zelfs een lichte koersdaling. Natuurlijk was de koers de jongste weken een maanden in anticipatie al fors gestegen. En misschien groeit ook het besef dat deze wereldleider in AI-chips niet aan hetzelfde tempo kan blijven groeien. De nieuwe vooruitzichten van het management en de waarschuwing van capaciteitsbeperking werden als conservatief gepercipieerd.

En deze week: inflatiecijfers en OPEC+ vergadering

Het resultatenseizoen loopt op zijn laatste benen. En dan is het wachten tot half januari voor de start van het nieuwe resultatenseizoen over het vierde kwartaal. Op macro-economisch vlak worden nog nieuwe inflatiecijfers gepubliceerd over de maand november. Er wordt een lichte opvering verwacht door de recent gestegen energieprijzen. Maar de verdere richting van de olieprijs zal vooral afhangen van de uitkomst van een cruciale OPEC+ bijeenkomst volgende zondag. Daar moeten de OPEC-landen beslissen of (en in welke mate) hun productiebeperkingen verlengd worden. Tenslotte krijgen we volgend weekend misschien ook al een indicatie over de consumptie-uitgaven naar aanleiding van Black Friday en Thanksgiving.