Verkiezingskoorts

Zeer uiteenlopende bewegingen

De voorbije week stegen de S&P500 1,6% en de Nasdaq zelfs 3,2% tot nieuwe records. Die stijging was vooral gedreven door de aanhoudende hausse van AI-lievelingen, zoals Nvidia, maar nu ook Apple, dat een overtuigende AI-strategie presenteerde, evenals Oracle, Adobe en Broadcom.

De Europese beurzen verging het minder goed met een weekverlies van -2,4%. De Franse CAC40, die de jongste maanden was uitgegroeid tot de grootste marktkapitalisatie van Europa, verloor op weekbasis zelfs 6,2% en speelde zijn eerder opgebouwde winst sinds het jaarbegin volledig kwijt. Dit door de onzekerheid rond de Franse parlementsverkiezingen.

Onzekerheid over vervroegde Franse parlementsverkiezingen

Over de uitslag van de Belgische verkiezingen maakte de wereld zich geen zorgen. Maar na de sterke winst in de Europese verkiezingen voor het extreem-rechtse Rassemblement National en de forse achteruitgang van Macrons centrumpartij, riep de Franse president vervroegde parlementsverkiezingen uit (op 30 juni en 7 juli).

Een wissel van de macht en een “co-habitation” zijn nu een waarschijnlijk scenario. Zowel Le Pens extreem-rechtse RN als de alliantie van 3 linkse partijen (inclusief extreem-links) maken kans op een meerderheid.

De markten vrezen zo’n populistische regeringen omdat deze minder pro-Europees en meer protectionistisch zouden zijn en vooral minder begrotingsdiscipline aan de dag zouden leggen. Sommige moedige maatregelen van de vorige regering zouden kunnen worden tegengedraaid (bijvoorbeeld de verhoging van de pensioenleeftijd) en sommige sectoren of bedrijven riskeren meer overheidsinterventie of extra belastingen. De sterkste dalers waren dan ook de banken, elektriciteitsproducenten en uitbaters van autosnelwegen.

De autosector en enkele andere exportgerichte sectoren (o.a. luxegoederen) leden dan weer onder de aankondiging van verhoogde Europese invoerheffingen op Chinese elektrische voertuigen en de vrees voor tegenmaatregelen door China.

Meevallende Amerikaanse inflatiecijfers

Na 3 maanden van tegenvallende inflatiecijfers, ging de Amerikaanse inflatie in mei terug in de goede richting. Maand-op-maand bleven de consumentenprijzen stabiel en zijn de producentenprijzen zelfs 0,2% gedaald, waardoor de inflatie jaar-op-jaar teruggevallen is van 3,4% naar 3,3%. Ook de kerninflatie is verrassend gedaald van 3,6% naar 3,4%.

Dit had voorlopig nog geen invloed op de beslissing van de Fed, die de rente zoals verwacht ongewijzigd liet en nog slechts 1 renteverlaging verwacht voor dit jaar, gevolgd door 4 renteverlagingen volgend jaar. Maar de markten schatten de kans op een eerste renteverlaging in september nu toch iets hoger in.

Ook obligaties zeer volatiel

De Amerikaanse tienjaarsrente, die 2 weken nog even piekte boven de 4,6%, viel afgelopen week terug tot 4,21% en de Duitse tot 2,36% (-26 bp). Als vrees voor een lakser begrotingsbeleid was er wel een vlucht uit Franse obligaties. De spreads tussen de Franse en Duitse obligatierentes is fors opgelopen en de eurokoers stond wat onder druk. Maar omdat de obligatierentes wereldwijd terugvielen na meevallende Amerikaanse inflatiecijfers en tekenen van een afkoeling van de economie, zijn de Franse obligatierentes op weekbasis nauwelijks gestegen.

Is de reactie op de Franse beurs dan niet wat overdreven? En wat betreft de gevreesde bedrijfsonvriendelijke maatregelen, hebben we al gezien dat in andere landen waar extreem-rechts aan de macht kwam (zoals Italië en Nederland) de soep meestal niet zo heet wordt gegeten als ze wordt opgediend.