Verrassende stijging van de Amerikaanse obligatierentes

Dit is verrassend, want de geleidelijke daling van de inflatie en de renteverlagingscyclus van de Fed hadden moeten bijdragen tot lagere obligatierentes.

Welke factoren liggen aan de basis van deze verrassende rente-opstoot?

Jobcreatie in september sterker dan verwacht

Het Amerikaanse jobrapport van september was sterker dan verwacht. Met 254.000 bijkomende jobs lag het cijfer aanzienlijk hoger dan de 140.000 jobs waar de consensus van uitging.  Bovendien lag de werkloosheid lager dan de verwachtingen.

Deze cijfers doen het debat verder aanwakkeren of de Amerikaanse economie in de richting van een “zachte landing” evolueert, of eerder naar een “no landing”, waarbij de groei sterk blijft – met het risico dat de inflatie opnieuw aantrekt. Dit houdt de markten bezig, en is één element van de verklaring waarom de langetermijnrente opnieuw aantrekt.

De weerbaarheid van de Amerikaanse consument

Een tweede reden ligt in het feit dat het consumentenvertrouwen in de VS nog steeds intact is, zo leren op dinsdag gepubliceerde cijfers ons. De vertrouwensindex van oktober kende de sterkste stijging sinds maart 2021.

Consumenten in de VS hebben over het algemeen een positief gevoel over het huidige en toekomstige economische klimaat. Voor het eerst sinds juli 2023 toonden Amerikanen "voorzichtig optimisme" over de toekomstige beschikbaarheid van jobs.

Meer kans op verkiezingsoverwinning van Trump

Ten derde houden de markten steeds meer rekening met de toegenomen kans op een nieuwe ambtstermijn voor Donald Trump, en toegenomen kans op een zogenaamde “clean sweep” door de republikeinen, waarbij deze zowel de president zouden leveren, als een meerderheid zouden hebben in het ‘house of representatives’.

Trumps politiek is meer inflatoir dan die van Harris, (bvb. door verhoogde invoerrechten en lagere belastingen), en hogere budgettaire tekorten en oplopende overheidsschulden kunnen tot verdere opwaartse druk op de obligatierentes leiden.

Groeiende staatsschuld

De Amerikaanse staatsschuld bedraagt momenteel zo’n 35,8 biljoen dollar, een stijging ten opzichte van 19,6 biljoen dollar aan het einde van 2016 voordat Trump aantrad, en van $27 biljoen aan het einde van 2020 vóór het presidentschap van Joe Biden. Staatsobligaties dienen als een instrument voor de VS om overheidsprogramma's te financieren.  En de aanhoudende stijging van de rentevoeten weerspiegelt de groeiende angst van beleggers over de langetermijneffecten van de groeiende staatsschuld.

Hoewel de gestegen rente in de VS voor opportuniteiten kan zorgen voor obligatiebeleggers, is deze eveneens een uiting van een toegenomen risico op de VS.

Nu de eindsprint is ingezet naar de verkiezingen van 5 november, zal de volatiliteit op de markten relatief hoog blijven. De geschiedenis leert ons echter dat zich als belegger positioneren in functie van politieke verwachtingen weinig zoden aan de dijk brengt. Toen Trump in 2016 de verkiezingen won, verkochten sommige beleggers al hun aandelen, in de overtuiging dat de markt zou dalen. In plaats daarvan steeg de markt tijdens zijn presidentschap met 13,8% per jaar. Republikeinen die hetzelfde deden nadat Joe Biden in 2020 won, liepen een gemiddelde jaarlijkse winst van 11,9% mis.