Volatiele week

Japanse beurscrash

De week begon met een beurscrash van -12% in Tokio, nadat de Japanse centrale bank de rente verhoogde om de yen te ondersteunen. Herinner u dat de Japanse beurs de voorbije 15 maanden fors gestegen was (+45%), mede dankzij de lage rente en dalende yen (positieve translatie-effecten voor Japanse export-bedrijven).

Bovendien hadden de meer speculatieve beleggers van die lage Japanse rente en dalende yen geprofiteerd om te ontlenen in yen en om dit te beleggen in risico-activa zoals aandelen. De onverwachte renteverhoging en opstoot van de yen veroorzaakte een paniekgolf onder die speculanten, waarbij ze die zogenaamde carry-trades snel afsloten (aandelen verkopen en yen terugkopen). De volgende dagen kon de Japanse beurs grotendeels herstellen, nadat de ondervoorzitter van de Japanse centrale bank verklaarde dat ze de rente voorlopig niet verder zullen verhogen als de markten zo volatiel reageren.

Gedeeltelijk herstel

Die markt-technische verkoopdruk kwam er bovenop de signalen van Amerikaanse groeivertraging van de week ervoor, waardoor de koersdalingen ook op de Europese en Amerikaanse beurzen maandag versnelden. Maar ook hier kwamen de beurzen in de daarop volgende dagen wat tot rust om uiteindelijk grotendeels te herstellen van hun maandagse klap.

Ten opzichte van zijn dieptepunt op maandag kon de S&P500 3% herstellen, maar blijft toch nog 6% onder zijn hoogtepunt van midden juli. Voor de Stoxx Europe 600 is dat respectievelijk +2,5% en -5%. Nog scherpere bewegingen waren er op de Nasdaq, de Russel 2000 (Amerikaanse small & mid caps) en uiteraard de Japanse Nikkei.

Naast de geruststellende woorden van de Japanse centrale bank, werden de koersen later op de week ondersteund door iets minder pessimistische economische data. Zo steeg de ISM voor de Amerikaanse dienstensector weer nipt boven de 50 (van 48,8 naar 51,4) en kwamen de wekelijkse werkloosheidsaanvragen in de VS gunstiger uit dan gevreesd. Vandaar dat de obligatierentes terug wat opveerden na hun forse daling van de voorgaande week, en dat grondstoffenprijzen en cyclische aandelen wat konden herstellen.

Voorzichtige vooruitzichten van bedrijfsleiders

Hoewel een meerderheid van de bedrijven betere resultaten publiceerden dan verwacht, waren er toch ook heel wat CEO’s die waarschuwden voor verzwakkende consumentenbestedingen. Daardoor waren er koersuitschuivers bij o.a. Airbnb, Booking, Disney, Nike, Puma…

Volatiliteit biedt koopgelegenheden, maar best in stappen

Gezien de duidelijke tekenen van conjunctuurverzwakking en waarschuwingen van heel wat bedrijven, gecombineerd met de voorheen soms fors gestegen koersen (vooral van het groeisegment), houden we er best rekening mee dat de volatiliteit nog wel een tijdje kan aanhouden. Traditioneel zijn augustus-september-oktober niet de beste beursmaanden. Ook vorig jaar bleek dat zo met een tussentijds dieptepunt eind oktober.

Maar achteraf gezien blijken die tussentijdse correcties (of zelfs een recessie) goede lange termijn koopgelegenheden. En omdat we niet met zekerheid kunnen zeggen hoe diep de beurzen nog moeten corrigeren, is het aangewezen om de aankopen te spreiden, in verschillende stappen over de komende maanden.