Wat zijn de vooruitzichten voor de bankensector na het topjaar 2025?

Te midden van geopolitieke onrust

De afgelopen dagen hebben zowel de Europese als Amerikaanse markten enkele correctiefases doorgemaakt, wat de aanhoudende geopolitieke en handelsgerelateerde spanningen weerspiegelt. In een dergelijk volatiel klimaat kan het nuttig zijn om te kijken naar marktsegmenten die minder gevoelig zijn voor importheffingen – zoals de financiële sector – om na te gaan waar vandaag veerkracht en potentieel te vinden zijn.

Heropleving na vele moeilijke jaren en zware herstructureringen

Na vijftien magere jaren (2007–2022) waren Europese banken begin 2023 bijzonder goedkoop gewaardeerd. Daarna werd de context opnieuw gunstig dankzij economisch herstel, stijgende rentevoeten en een steilere rentecurve. Vandaag staan de banken er sterker voor dan ooit. We hadden deze verschuivingen tijdig opgemerkt en in 2025 rekenden we het segment dan ook tot onze voorkeurssectoren.

In de afgelopen kwartalen bleken de resultaten vaak beter dan verwacht, met als bijkomend voordeel dat de sector weinig blootgesteld is aan de door de Amerikaanse regering opgelegde tarieven.

Nieuwe opportuniteiten

Het economisch herstel ondersteunt de sector, terwijl toezichthouders aan beide zijden van de Atlantische Oceaan minder strikt worden. Extra kansen kunnen ontstaan door de ‘Savings and Investments Union’ (Europese spaargelden beter verbinden met productieve investeringen in Europese economie), de ‘Capital Markets Union’ (mogelijke verdere financiële integratie in Europa door één geïntegreerde kapitaalmarkt te creëren binnen de EU) en natuurlijk de grote Europese infrastructuur‑ en defensieplannen die gefinancierd moeten worden.

Daarnaast zullen banken extra efficiëntiewinsten realiseren naarmate ze artificiële intelligentie verder integreren in hun werking.

En de risico’s?

Het grootste risico zou een sterke economische vertraging zijn, die het niveau van slechte leningen zou doen stijgen en de handels- en investmentbankingactiviteiten zou afremmen. De kans op zo’n scenario is echter klein, gelet op de sterke steun van het huidige monetair en budgettair beleid.

Een ander risico is de sterke concurrentie, vooral van minder gereguleerde of jongere spelers zonder de zware kostenstructuur waarmee sommige traditionele banken kampen.

Potentieel van de Amerikaanse bankensector

De sector is duurder, maar verder gevorderd in productiviteitswinsten en de toepassing van AI. Hij profiteert bovendien meer van het herstel van investmentbankingactiviteiten. Bij hun uitstekende resultaten op 15 januari benadrukten Goldman Sachs en Morgan Stanley dat deze activiteiten opnieuw sterk aantrekken.

De resultaten van andere grote Amerikaanse banken (JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo) waren minder indrukwekkend. Daardoor schatten we het opwaarts potentieel van Amerikaanse banken lager in dan dat van hun Europese sectorgenoten.

Conclusie

Na de recente stijgingen blijft blootstelling aan de sector aangewezen, maar dan met meer selectiviteit. Het is belangrijk te focussen op banken die achterblijven in de beursrally, actief zijn in groeisegmenten, en aankopen eerder te doen na tussentijdse correcties gezien de nieuw bereikte piekniveaus.

Wij ramen het waarderingspotentieel van de Europese bankensector op gemiddeld +15% (exclusief dividend). Een koers‑winstverhouding van 11–12x lijkt realistischer dan het huidige niveau van 10x, gezien de sterke fundamenten, de aanhoudende verbetering van de winstgevendheid en de stevige winstgroei.