Zeer uiteenlopende sectorprestaties

Technologie aan de top

In 2024 ging de beleggersappetijt vooral naar de groeisectoren technologie en communicatie. Hun superieure koersstijging van om en bij de 40% werd ten dele verantwoord door een hoger dan gemiddelde winstgroei van 20% in 2024. Maar daarnaast is er duidelijk ook sprake van een opgelopen waardering door het beleggersenthousiasme rond AI, halfgeleiders, cybersecurity enz.

Op basis van de gerealiseerde winsten in 2024 noteert de Amerikaanse technologiesector nu gemiddeld aan 36 keer de winst. En zelfs rekening houdend met een verwachte verdere winstgroei met nog eens 20% in 2025 is de koerswinstverhouding van 30 nog steeds historisch hoog. Aandelenbeleggers houden tegenwoordig nog nauwelijks rekening met de waardering, zolang het groeiverhaal maar goed zit.

De ervaring van het jaar 2000 heeft echter geleerd dat als men de waarderingsrekker blijft uitrekken deze uiteindelijk ook eens kan springen.

Verrassende financiële sector

Maar het waren niet enkel groeisectoren die vorig jaar goed presteerden. Meer verrassend is de sterke prestatie van de financiële sector. In Europa bleek dit zelfs de best presterende sector met een jaarwinst van ruim 20%.

Met enige vertraging zagen we het effect van hogere langetermijnrentes in de resultaten van banken en verzekeraars, terwijl de levendige aandelen- en obligatiehandel de commissie-inkomsten stimuleerde en de kredietverliezen tot nu toe relatief beperkt bleven. Ondanks die behoorlijke koersstijgingen zijn de waarderingen van banken en verzekeraars nog steeds één van de laagste van alle sectoren. Die aandelen zijn wel gevoelig voor het algemene risicoklimaat.

Ook de industriële sector presteerde ondanks de conjuncturele tegenwind niet slecht, vermits het enkele grote bedrijven bevat die profiteren van de elektrificatie en de investeringsgolf in data centers (bijv. Siemens en Schneider).

Toch ook enkele dalers of achterblijvers

Aan het andere uiteinde zijn er ook sectoren die gedaald of zwaar achtergebleven zijn in 2024. De zwakst presterende sectoren waren materialen en energie, als gevolg van hun winstdaling door gemiddeld lagere prijzen voor olie en de meeste materialen (chemie, staal…).

Nutsbedrijven en vastgoed profiteerden aan het begin van het jaar even van de dalende rentes maar zijn sinds de opvering van de Amerikaanse obligatierentes sinds de zomermaanden weer teruggevallen. Ook andere defensieve sectoren zoals voeding en farma lieten het in 2024 wat afweten, mede door de beleggersvoorkeur voor meer groeigerichte sectoren. In farma was de focus oorspronkelijk heel eenzijdig gericht op de leiders in vermageringspillen (Novo Nordisk en Eli Lilly), waardoor andere farmaproducenten minder aandacht kregen. Recent zijn evenwel ook deze twee sectorleiders beginnen te corrigeren.

Binnen de sector van de cyclische consumentengoederen zagen we heel uiteenlopende bewegingen. Vermits die sector op de Amerikaanse beurs ook grote groeiwaarden zoals  Amazon en Tesla bevat, behoorde die sector in de VS ook tot de betere presteerders. De sector bevat evenwel twee subsectoren die in Europa vrij fors gedaald zijn, namelijk de autoindustrie en de luxesector, respectievelijk door de concurrentie van Chinese EV-spelers en de algemeen zwakkere vraag naar Europese luxegoederen vanuit China.

Kiezen voor hoge groei of lage waardering?

Omdat we de sectortrends voor 2025 niet exact kunnen voorspellen en de waarderingsdiscrepantie hoog is opgelopen, is het aangewezen om voldoende te diversifiëren tussen de verschillende marktsegmenten.

Enerzijds kunnen we verder inspelen op het gunstige momentum van groeiwaarden die op termijn een verdere structurele winstgroei kunnen realiseren, maar met enig risico voor een waarderingscorrectie. En anderzijds zijn er enkele sectoren die waarderingsmatig interessant zijn en kunnen profiteren van hetzij een dalende rente (zoals vastgoed en nutsbedrijven), hetzij van een cyclisch herstel (bijv. luxegoederen).

Binnen de farmasector wordt 2025 dan weer een jaar met waarin we veel nieuws verwachten rond klinische resultaten in diverse domeinen, waaronder diverse kankers, Alzheimer, de nieuwe generatie vermageringsmedicatie en Multiple Sclerose.