Aperçu stratégique: Le scénario Boucles d’Or s’applique-t-il partout?

Boucles d’Or et les Trois Ours est un conte de Robert Southey relatant l’histoire d’une fillette  – appelée Boucles d’Or en raison de sa chevelure blonde – qui découvre dans une petite maison trois fauteuils, trois bols de gruau et trois lits. A chaque fois, pour l’une ou l’autre raison, les deux premiers ne lui plaisent pas. Par contre, la troisième option se révèle la bonne, comme le troisième bol de gruau qui n’est ni trop chaud, ni trop froid, juste à température. Dans le contexte économique, c’est cette notion de "juste à température" qui est cruciale.

Equilibre entre inflation et croissance

Dans le contexte économique, la notion de "juste à température" désigne le point d’équilibre entre l’inflation et la croissance économique, à savoir environ 2% dans les deux cas. Une inflation excessive pose problème parce qu’elle affecte le pouvoir d’achat. Les consommateurs se mettent alors à acheter moins, ce qui engendre une perte de chiffre d’affaires pour les entreprises. Cependant, une inflation trop faible est à éviter également, en particulier si elle finit par se muer en déflation. Les consommateurs se mettent en effet alors à différer leurs achats, convaincus que les prix vont encore diminuer, de sorte que les entreprises voient augmenter leurs stocks invendus.

A cet égard, la pandémie de coronavirus et le conflit en Ukraine ont été lourds de conséquences. L’inflation s’est envolée jusqu’à excéder 10%, en particulier sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie. Les autorités et les banques centrales se sont alors mises à conjuguer leurs efforts pour soutenir la croissance économique et endiguer l’inflation, et le scénario Boucles d’Or avancé ces derniers mois par le marché suggère qu’elles y sont plutôt bien parvenues.

La croissance américaine reste parfaitement dosée

L’image que renvoie la réalité nous apprend que la situation s’est clairement améliorée par rapport à il y a deux ans, mais qu’il est encore trop tôt pour utiliser le qualificatif "juste à température", et ce pour plusieurs raisons qui diffèrent d’un côté à l’autre de l’Atlantique. Les Etats-Unis semblent à cet égard avoir les meilleurs atouts en main. Nos stratèges s’attendent à ce que la croissance y affiche en 2024 le niveau idéal de 2%. Par contre, l’inflation y stagne depuis plusieurs mois à un niveau supérieur à 3%, et elle a même augmenté en février. Résultat: la Fed maintient depuis tout un temps son taux directeur à un niveau élevé, reportant sans cesse le premier abaissement des taux tant attendu. Cela dit, l’économie peut pour l’instant se passer de ce coup de pouce financier…

L’Europe reste à la traîne

De notre côté de l’Atlantique, les choses se présentent un peu différemment. L’inflation de 2,55% peut être considérée comme relativement sous contrôle, mais la croissance économique laisse à désirer. L’Allemagne, traditionnellement le moteur de la croissance, s’est retrouvée aux prises avec une récession et nos stratèges tablent pour cette année sur une croissance de seulement 0,6% dans la zone euro. La Belgique s’en sort manifestement mieux que la moyenne (1,3%), mais des cas comme celui de Van Hool montrent bien que notre conjoncture économique est loin d’être "juste à température".

Et vos placements, dans tout cela? 

Pour votre portefeuille de placements, le scénario Boucles d’Or semble par contre idéal. Les cours des actions profitent de la croissance économique plus que méritoire, et les abaissements des taux qui seront de toute façon opérés tôt ou tard profiteront également aux investisseurs obligataires. Il est donc grand temps de vérifier si vous possédez encore des liquidités que vous pourriez activer, en tenant compte de celles que vous percevrez au titre de dividendes en avril et en mai.