La standardisation de la rémunération des CEO: une bonne chose?

Depuis 2006, 24 % de la part variable des structures de rémunération des CEO a disparu, écrit Felipe Cabezón, Assistant Professor of Finance à l’université Virginia Tech. L’enveloppe salariale d’un CEO comprend généralement plusieurs éléments : le salaire proprement dit, les bonus, les actions, les options, la pension et autres avantages. En principe, ces six facteurs devraient permettre une grande variation, adaptée de manière optimale aux intérêts de la personne concernée ainsi qu’à ceux de l’entreprise en question. Cependant, dans la pratique, cette variation apparaît fortement diluée. Les enveloppes salariales des CEO présentent des similitudes bien plus nombreuses aujourd’hui qu’il y a 18 ans. Felipe Cabezón constate ce phénomène dans tous les types de sociétés cotées en bourse, indépendamment de leur taille, de leur année de création, de leur rentabilité ou même de leur secteur d’activité. Cette tendance à la standardisation semble par ailleurs s’intensifier.

Participation et transparence

Felipe Cabezón formule un certain nombre d’hypothèses susceptibles d’expliquer cette standardisation croissante. Une analyse plus approfondie montre que les trois facteurs suivants se renforcent mutuellement dans la standardisation de la rémunération des CEO :

• Citons tout d’abord la pression croissante des investisseurs institutionnels qui jouent un rôle plus actif en tant qu’actionnaires, poussant les entreprises à standardiser la rémunération de leur CEO.
• Une autre force motrice réside dans la transparence croissante à propos des rémunérations imposée par les régulateurs et les autorités de surveillance.
• Enfin, le recours à des cabinets de conseil contribue également à accroître la standardisation de la rémunération des CEO, en partie parce que l’homogénéisation facilite les comparaisons entre les entreprises ainsi que leur surveillance.

Inconvénients

Intuitivement, nous pourrions supposer qu’une réglementation plus stricte, une transparence accrue, voire l’intensification de la standardisation de la rémunération des CEO constituent autant d’éléments positifs. Mais cette tendance présente d’ores et déjà un inconvénient nettement mesurable. En effet, la standardisation croissante des structures de rémunération s’accompagne d’une baisse de la valorisation des entreprises et, partant, du rendement des actions. Alors que la standardisation pourrait, à première vue, rationaliser les pratiques de gouvernance et améliorer la comparabilité entre les entreprises, les données empiriques présentées dans cette étude mettent en lumière les coûts potentiels associés à une telle uniformité. L’uniformisation a pour conséquence que l’enveloppe salariale des CEO n’est probablement pas adaptée de manière optimale aux besoins d’une entreprise spécifique. En d’autres termes, un droit de regard et une réglementation accrus peuvent involontairement entraîner une perte de valeur pour les entreprises.