Dans la peau d’une banque centrale

Un œil sur le marché du travail

Il y a quelques semaines, plusieurs banques centrales ont changé de cap en procédant à des hausses de taux ou en annonçant une forme de resserrement monétaire. Ce fut le cas en Suède, dans plusieurs pays d’Europe de l’Est ainsi qu’en Australie et au Canada. Dans la zone euro par contre, la banque centrale européenne (BCE) vient de confirmer que rien ne se passerait avant plusieurs mois. Outre-Manche, les marchés ont été surpris de constater que l’humeur n’était finalement pas à la hausse des taux. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre a expliqué que ce qui importait actuellement n’était pas tant la hausse des prix que le marché du travail. Comme dans beaucoup de pays, les aides au chômage « covid » ont été supprimées fin septembre.

Pourquoi ce changement ?

Plusieurs secteurs clés font face à des pénuries de travailleurs. Il importe de voir si ceux-ci décideront de postuler dans les secteurs en pénurie ou de rester chez eux par peur du virus. Les chiffres du chômage et les taux de participation au marché du travail deviennent-ils plus importants que ceux de l’inflation aux yeux des banques centrales ? À moins que le revirement de la Banque d’Angleterre reflète le fait que les pressions inflationnistes sont temporaires. Plusieurs indicateurs vont dans ce sens et le FMI confirme cette analyse. Il constate que la reprise est en train de se normaliser avec des taux de croissance plus modérés au troisième trimestre. De plus, la flambée des prix provoquée par les pénuries sape le moral des patrons.

Un autre regard sur l’économie

Même si les banques centrales ont un objectif de stabilité des prix, la crise actuelle les force à porter un autre regard sur l’économie. La reprise fulgurante de la demande début 2021 a provoqué une envolée des prix en raison de goulets d’étranglement. Ce qui risque aujourd’hui de plomber la reprise. Après avoir été obligées de sauver la finance mondiale en 2008 et d’empêcher le monde de sombrer en 2020, les banques centrales devront-elles résoudre les problèmes d’approvisionnement ? Dans l’affirmative, elles seront tentées de procéder à des resserrements monétaires. Dans la négative, elles feront comme la Banque d’Angleterre au risque de laisser le déséquilibre entre offre et demande faire plus de ravages sur les prix. Un choix cornélien.