Remontée des taux: bonne ou mauvaise nouvelle?

Depuis la sortie de la crise sanitaire, l’inflation s’est invitée dans nos vies de manière tenace. Elle bouscule le quotidien de tout le monde : des plus jeunes qui n’avaient jamais connu cela, aux plus âgés pour qui la valse des étiquettes a un goût de déjà-vu. La flambée des prix a en tout cas été mal analysée par les autorités monétaires. Elles considéraient d’abord que le phénomène serait temporaire, car lié à la reprise des activités  après des mois de confinement. Mais les marchés ont mal réagi à ces analyses erronées des banquiers centraux. Ce qui a provoqué un malaise sur les Bourses et une remontée spectaculaire des taux d’intérêt à long terme.

Une épargne plus rentable

Quand cette envolée des prix a commencé à provoquer des dégâts sur la scène économique, les banquiers centraux ont opté pour une autre stratégie. La Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) ont durci le ton pour venir à bout de cette inflation aggravée par la guerre en Ukraine. Les hausses de taux directeurs se sont alors enchaînées à un rythme effréné : neuf hausses consécutives aux États-Unis (portant son taux directeur de 0,25% à 5%) et six en Europe (de 0% à 3,5%) en un peu plus d’un an.

Dans un premier temps, de nombreux investisseurs s’en sont réjouis : meilleur rendement de l’épargne, obligations affichant des taux plus corrects, alternatives à la Bourse… Une bonne nouvelle, donc !

Nombreux marchés affectés

En revanche, pour les emprunteurs, privés ou professionnels, la hausse des taux est nettement moins favorable. Les conséquences sont aujourd’hui bien visibles sur de nombreux marchés immobiliers, ainsi que sur la tenue en Bourse des sociétés les plus exposées. Comme celles qui recourent souvent à l’emprunt ou dont la valorisation repose sur des perspectives à long terme. Il suffit de regarder le yo-yo de l’indice Nasdaq pour s’en convaincre.

Un autre spectre rôde depuis quelques semaines : celui des faillites bancaires, qui ravive des souvenirs encore frais dans nos mémoires. La faillite de la Silicon Valley Bank provoquée par les pertes subies sur son portefeuille de bons du Trésor américains, pourtant jugés « sans risque », a fait l’effet d’une bombe.

D’autres cygnes noirs

Tout le monde pensait ce genre d’accident désormais impossible grâce au renforcement de la régulation depuis 2008. Et personne n’imaginait qu’une simple hausse des taux puisse provoquer une telle faillite. Les doutes sur la solidité des institutions financières ont dès lors resurgi, déstabilisant à nouveau la finance mondiale.

Et maintenant ? Les banques centrales doivent continuer à lutter contre l’inflation, mais des hausses de taux trop rapides pourraient provoquer d’autres catastrophes. La Fed et la BCE marchent sur des œufs, car le monde est complexe et d’autres cygnes noirs nagent encore autour de nous. Comme nous avons déjà pu le constater avec les banques régionales américaines moins bien contrôlées que prévu ou avec l’épisode du Credit Suisse…