Evergrande, l’histoire d’un géant surendetté

La société Evergrande a été fondée en 1997. À l’époque, des millions de citoyens chinois devaient quitter les campagnes qui ne les nourrissaient plus pour trouver du travail dans les grandes villes. Ils rejoignaient ainsi les usines qui ont transformé la Chine en atelier du monde. Au fil des années, plus de 500 millions de Chinois ont migré vers les villes, créant une demande inédite de logements neufs, surtout des appartements. Les promoteurs se sont développés rapidement en s’endettant à taux bas. Evergrande est ainsi devenue la société la plus endettée du monde, avec une dette de 300 milliards de dollars. Parallèlement, une folie spéculative s’est emparée du marché immobilier chinois, longtemps marqué par des hausses de prix frôlant les 20% par an.

Logements impayables

Les banques chinoises ont soutenu ce marché, prêtant à tour de bras, convaincues que les prix monteraient pour toujours et qu’il n’y aurait jamais de problème. Rappelons que le krach immobilier américain de 2008 reposait sur la même conviction.

À partir de 2020, le gouvernement chinois s’est inquiété de cette frénésie, constatant notamment qu’il devenait de plus en plus compliqué pour la classe moyenne de se loger. À cette époque, 50 années de salaire étaient nécessaires pour payer un appartement à Pékin, contre 15 à Londres ou encore 10 à New York ! Le gouvernement de Xi Jinping a donc pris le taureau par les cornes et imposé des règles strictes aux promoteurs pour les empêcher de trop s’endetter.

Déroute du marché immobilier

Ces règles ont sifflé la fin de la récréation et la machine s’est très vite grippée. Depuis lors, l’immobilier chinois est en pleine déroute. Les prix reculent dans de nombreuses villes, les ventes sont à l’arrêt et les difficultés financières s’accumulent pour les promoteurs. Le dernier épisode en date est la faillite d’Evergrande ce 29 janvier 2024.

Quel en sera l’impact ? Le secteur de la construction pèse environ 25% du PIB en Chine contre à peine 5% en Belgique, il y a donc matière à s’inquiéter. L’année 2023 a ainsi été très difficile pour l’économie chinoise et 2024 le sera tout autant. La conjoncture est mauvaise et d’autres faillites sont encore à craindre dans l’immobilier.

Quel impact dans le reste du monde ?

Contrairement à la faillite de Lehman Brothers en 2008, il est peu probable que celle d’Evergrande ait de graves répercussions mondiales. Les investisseurs qui ont parié sur la solidité du modèle immobilier chinois risquent cependant de regretter leur optimisme. Les obligations Evergrande garnissent les portefeuilles d’investisseurs de renommée mondiale ayant parié que le gouvernement chinois ne lâcherait jamais un tel géant. La finance chinoise s’est toutefois peu exportée, il ne faut dès lors pas redouter d’onde de choc. La Chine étant la deuxième économie mondiale, tout nouveau ralentissement de la croissance aura un impact sur la dynamique globale.