Le secret du succès de (certains) fonds ESG

Les fonds ESG, intégrant des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans leur sélection, sont plébiscités par les investisseurs. Au quatrième trimestre 2019, les capitaux investis dans de tels fonds atteignaient 1.000 milliards de dollars. Au dernier trimestre 2021, le compteur affichait déjà 3.000 milliards de dollars.

Trois chercheurs ont étudié dans quelle mesure les critères ESG influencent les choix d’investissement des fonds gérés activement. Ils ont également examiné l’impact de ces choix sur la performance de ces fonds par rapport à un indice de référence. Pour comparer les fonds entre eux, les auteurs ont développé un nouvel indicateur, l’Active ESG Share, littéralement la part ESG active.

Directionnel vs actif

Traditionnellement, les fonds ESG et leurs performances sont évalués de façon « directionnelle » : quelle est la note ESG moyenne des actifs sous-jacents du fonds et y a-t-il une corrélation avec le rendement ?

La corrélation ne semble être positive que pour les fonds ESG spécialisés, et donc pas pour les fonds plus généraux investissant en partie dans des actifs ESG. En d'autres termes, il ne suffit pas de sélectionner des entreprises avec une très bonne évaluation ESG pour obtenir un bon rendement.

Les auteurs de l’étude ont ainsi décidé d’introduire le concept de part ESG active avec la thèse suivante : un fonds sera plus performant si le gestionnaire possède une réelle expertise ESG.

L’ESG comme outil

L’analyse d'un grand nombre de fonds a confirmé cette affirmation : plus le gérant d'un fonds ESG utilise activement les informations ESG, plus son fonds est performant. Il existe donc bien un lien entre la spécialisation, la connaissance approfondie du concept de l'ESG et la performance.

En soi, cela n'est pas surprenant, car les informations ESG sont complexes et ne constituent pas, en tant que telles, d’indicateurs de la rentabilité et des performances. Un gérant doit disposer d’une certaine expertise pour transformer ces informations en idées d'investissement rentables.

À noter également que les meilleures performances sont réalisées par des fonds ESG ayant tendance à détenir des actifs dont l’évaluation ESG présente un niveau élevé de désaccord ou d'incertitude. Le genre de situations qui peut engendrer des opportunités pour les gérants plus aguerris.