L’espoir en Iran compense les inquiétudes liées à l’IA

Les craintes au sujet de l’IA persistent

Les résultats de Nvidia, que le marché attendait avec une impatience non dissimulée, étaient impressionnants sur toute la ligne. En glissement annuel, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a laissé entrevoir une augmentation de pas moins de 73%. Les perspectives, néanmoins, bien que positives également, ne sont pas parvenues à dissiper les craintes au sujet de la croissance des trimestres et des années à venir. Que ce soit à Wall Street ou ailleurs, nombre d’observateurs se demandent si l’IA n’est pas en train de former une bulle spéculative.

Il est évidemment difficile de prévoir comment cette croissance va évoluer dans les prochaines années, mais nous sommes d’avis qu’il ne s’agit en tout cas pas d’une bulle classique. Les bénéfices, les cash flows et les bilans des "Magnificent Seven" et consorts sont bien trop impressionnants pour cela.

En revanche, on peut s’interroger sur les valorisations et sur la croissance qu’il faudrait pour les justifier. Nous sommes et nous restons d’avis de continuer à miser sur l’ensemble de l’écosystème de l’intelligence artificielle – non seulement sur les entreprises qui sont elles-mêmes actives dans ce segment, mais aussi sur leurs fournisseurs (comme les secteurs des métaux et de l’énergie) et sur les entreprises qui profiteront de l’IA et des gains de productivité qu’elle permet (secteur pharmaceutique, biotechnologie, industrie, etc.). 

Rotation et dispersion

Il s’agit d’ailleurs d’une tendance que nous observons depuis tout un temps, et encore hier: bien que le S&P 500 ait plongé dans le rouge sous l’effet du repli de plusieurs des géants technologiques, 350 des 500 actions de l’indice ont grimpé. Sous la surface, la rotation de la Big Tech américaine vers les autres secteurs et thèmes, les "small caps", les actions de valeur et les pays émergents se poursuit. Hier encore, force était de constater que l’Europe, elle, est parvenue à finir la session résolument dans le vert. Cela ne veut pas dire que nous devions entièrement tourner le dos au secteur technologique américain, mais nous continuerons tout de même à miser sur cette rotation.

En marge de la rotation, nous assistons également à une dispersion. Depuis plusieurs mois, le marché fait clairement une distinction entre les groupes d’actions qui profiteront de la révolution de l’IA et ceux qui sont à cet égard perçus comme de potentiels perdants, comme les segments des logiciels et de la cybersécurité. Le marché est donc très divisé. Une partie des graphiques révèlent une progression linéaire et des actions surachetées, tandis que d’autres trahissent une baisse tout aussi rectiligne et des actions survendues.

Nous avons le sentiment que le marché a tendance à jeter le bébé avec l’eau du bain. Jusqu’à ce que le brouillard se dissipe, nous serions cependant plutôt d’avis d’observer l’évolution et d’éventuellement préparer des listes d’achats, mais surtout de faire preuve de patience. Essayer de rattraper un couteau qui tombe est généralement une mauvaise idée, c’est bien connu, mais nous observons en ce moment au moins autant de percées à la hausse qu’à la baisse. Ce qui porte à croire que le marché haussier n’est pas encore terminé…

Une percée dans les négociations avec l’Iran ? 

Dès qu’il a été question d’une potentielle avancée dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran, le prix du pétrole a légèrement baissé et les indices boursiers sont parvenus à décoller de leurs planchers atteints plus tôt dans la journée. Le fait que de nouvelles négociations soient prévues pour la semaine prochaine réduit en effet le risque d’une offensive durant le week-end – encore qu’avec Donald Trump, on ne soit évidemment jamais sûr de rien. Il se pourrait aussi que la perspective de la rencontre entre le président américain et le président chinois, d’ici quelques semaines, soit également un facteur qui incite les marchés à rester sur leur réserve. Car l’Iran est évidemment un important fournisseur d’énergie de la Chine…

Espérons donc qu’un compromis puisse être trouvé. Il n’en demeure pas moins que l’énergie, classique et alternative, restera à notre avis l’un des principaux thèmes d’investissement de l’année. Dans un monde de plus en plus énergivore, ce secteur est et reste en effet un pari bon marché sur la révolution de l’IA. Voilà qui nous ramène donc une fois de plus à l’intelligence artificielle, qui semble en ce moment être le début et la fin de tout…