Un nouveau record pour la bourse américaine

Une remontée spectaculaire après une période volatile

La désescalade au Moyen-Orient et le repli du prix du pétrole (-13%), combinés à l’espoir croissant d’accords commerciaux et d’abaissements des taux de la part de la Fed, ont fait grimper les bourses américaines la semaine dernière. Le S&P 500 a gagné 3,5% sur la semaine tandis que le Nasdaq, mû par le récent regain d’intérêt pour les valeurs technologiques, a même progressé de 4,4%.

Tant le S&P 500 que le Nasdaq ont ainsi atteint un nouveau record et nous ne pouvons que saluer le redressement rapide des deux indices depuis leur correction de respectivement -19% et -24% entre leur précédent record annuel et leur plancher autour du 8 avril. A l’époque, cette correction était principalement due à l’incertitude qui planait autour des taxes douanières de Donald Trump.

Elles faisaient craindre un rebond de l’inflation et un ralentissement de la croissance mais, par moments aussi, une remontée des taux obligataires. A ce moment, l’inquiétude au sujet des finances publiques américaines avait, notamment, entraîné l’abandon des emprunts d’Etat américains par les investisseurs internationaux. Entretemps, ces facteurs d’incertitude se sont un peu dissipés ou ont été relégués à l’arrière-plan et les taux obligataires américains se sont normalisés.

Depuis le début de l’année, le S&P 500 et Nasdaq affichent des gains de 5%. Cependant, avec la dépréciation substantielle du dollar par rapport à l’euro (-13% depuis le début de l’année), les investisseurs européens qui avaient opté pour l’indice américain déplorent toujours une perte d’environ 8%. 

Les actions européennes se montrent plus performantes depuis le début de l’année

Bien que sa progression de la semaine dernière ait été plus modérée (+1,3%) et qu’il soit  encore à 3% de son record de début mars, le Stoxx Europe 600 engrange tout de même 7% depuis le début de l’année. En cause, et avant tout, les ambitieux incitants budgétaires décidés par l’Allemagne, qui devraient compenser largement l’impact négatif des tarifs douaniers. Par ailleurs, depuis le début de l’année, nous relevons un mouvement de rattrapage de la part de nombreux secteurs et valeurs européens affichant des valorisations plutôt faibles. Depuis le début de l’année, les secteurs les plus performants sont les valeurs financières et industrielles, les services aux collectivités et même les télécommunications. Parmi les secteurs les moins performants, on retrouve les biens de consommation (y compris les voitures et les articles de luxe, principalement à cause de la menace des taxes douanières), mais aussi les soins de santé (du fait des pressions politiques exercées sur les prix des médicaments aux Etats-Unis). 

Faut-il s’attendre à des accords commerciaux de dernière minute ?

Un autre élément qui, vendredi, a contribué à l’optimisme des marchés est l’annonce de la signature d’un accord commercial entre les Etats-Unis et la Chine. La Chine reprendrait ainsi ses expéditions de terres rares vers les Etats-Unis tandis que les Américains se montreraient moins restrictifs sur le plan des semi-conducteurs. Toutefois, on ignore encore s’il s’agit d’un accord global et définitif. Les taxes douanières de l’accord provisoire étaient de 10% sur les biens américains et de 30% sur les biens chinois. Elles s’ajoutaient aux tarifs américains de 15 ou 25% hérités du premier mandat de Donald Trump. Impossible, à ce stade, de savoir si elles seront maintenues.

A l’approche du 9 juillet, date butoir du sursis de 90 jours décrété pour les taxes douanières, les rumeurs grandissent au sujet d’accords commerciaux entre les Etats-Unis et plusieurs partenaires commerciaux cruciaux. Ursula Von der Leyen, elle aussi, a indiqué que l’Union européenne était disposée à conclure un accord commercial avec les Etats-Unis. En revanche, elle a ajouté que l’Europe était également prête à prendre des mesures de rétorsion substantielles si les négociations échouaient.

Quoi qu’il en soit, le ton reste intransigeant dans cette phase finale. Nous en avons eu la preuve, vendredi, avec la suspension des négociations entre les Etats-Unis et le Canada et la menace de nouveaux droits de douane. 

Au programme de cette semaine: de potentiels accords commerciaux, le "Big Beautiful Bill" et des données macroéconomiques

A l’approche de la date butoir (provisoire) du 9 juillet, les négociations au sujet des accords commerciaux entrent dans une phase finale cruciale. En outre, c’est cette semaine que nous saurons si le Sénat américain parviendra à adopter le fameux "Big Beautiful Bill" avant l’échéance visée du 4 juillet (Independance Day). Cela permettrait, moyennant quels amendements, d’éviter un dérapage du déficit budgétaire. Comme chaque première semaine du mois sortiront une série de statistiques macroéconomiques relatives au mois écoulé comme la confiance des entrepreneurs (ISM/PMI), le rapport américain sur l’emploi et les chiffres de l’inflation en Europe. Ces derniers influenceront-ils la prochaine décision des taux de la Banque centrale européenne, dont le forum annuel se tient ces jours-ci à Sintra, au Portugal ?