Un "V" très optimiste

Plus que des bonnes nouvelles

La récente progression du Nasdaq, en entraînant dans son sillage les bourses internationales, rappelle évidemment la remontée en "V" des marchés au lendemain du "Liberation Day". Il s’agit là du mouvement que Mister Market avait anticipé, et qui se réalise à présent par une prophétie presque autoréalisatrice. La rhétorique de la Maison Blanche reste à la fois fascinante et angoissante. Donald Trump se dit, depuis mardi, très optimiste sur la possibilité de conclure un accord de paix avec le "nouveau" régime iranien, à son avis beaucoup plus raisonnable que les deux précédents. Pourtant, il semblerait que l’Iran revendique le paiement de réparations, la mise en place d’un péage permanent au niveau du détroit d’Ormuz et même la poursuite de son programme sur l’enrichissement d’uranium, pour ne citer que quelques-uns des éléments de son fameux plan en dix points. Et entretemps, ce même détroit d’Ormuz n’est toujours pas rouvert… 
Peut-être aurons-nous droit à un tout autre son de cloche samedi à Islamabad, mais l’observateur averti ne manquera tout de même pas de remarquer que les discours tenus par les deux camps sont pour le moins éloignés. L’annonce, hier, de négociations directes entre Israël et le Liban a en tout cas reçu un accueil très positif de la part des marchés des actions. Car force est d’admettre que l’attitude d’Israël dans le cadre du cessez-le-feu manque de clarté, elle aussi… 

La même remontée en "V" qu’en avril de l’année dernière

Il n’en demeure pas moins que les bourses sont remontées en flèche depuis le cessez-le-feu annoncé mardi, sans oublier le mouvement d’anticipation qui avait précédé. Les bourses américaines viennent ainsi d’enchaîner sept sessions en hausse, signant ainsi leur plus longue série positive depuis septembre dernier. Cependant, la comparaison que tout le monde fait, et que tout le monde attendait, est celle avec la remontée en "V" d’avril de l’année dernière, dans le sillage du "Liberation Day". A l’époque aussi, les marchés avaient commencé par chuter, et même beaucoup plus violemment qu’à présent, pour ensuite repartir à la hausse, avec la même promptitude et la même vigueur lors du virage à 180 degrés amorcé par Donald Trump. Autrement dit, tout le monde s’attendait à un même virage de la part du président américain, et c’est effectivement ce qui s’est passé. Pourtant, la situation est un peu plus complexe cette fois-ci. Parce que cette fois-ci, il n’est pas le seul à décider du dénouement. L’Iran a parfaitement conscience de détenir un atout de taille, avec le détroit d’Ormuz et la menace d’escalade. "They called his bluff", dirait-on au poker. 

Et cela ne fait que compliquer les choses pour la suite. Soit les Etats-Unis consentent à un accord qui sera sans doute difficile à faire accepter par l’arrière-ban, soit les armes vont se remettre à parler à l’issue des négociations, si celles-ci n’aboutissent pas au résultat que tout le monde espérait. Dans ce dernier cas de figure, la volatilité s’emparera immanquablement à nouveau des marchés. Nous sommes entièrement convaincus que les troubles géopolitiques représentent invariablement de belles opportunités d’achat à long terme, mais nous trouvons que Mister Market a cette fois une vision tout de même très optimiste de la réalité. Il se peut que tout se passe, en effet, comme le prévoit cette vision optimiste, et nous l’espérons ; mais nous estimons ne pas être à l’abri d’une déception… Dès lors, nous sommes d’avis qu’il serait préférable d'adopter, en ce moment, une vision neutre à l’égard des marchés des actions.

Les matières premières et les technologies au cœur d’un monde fragmenté

Le cessez-le-feu attendu est donc désormais un fait. Donald Trump s’était à ce point enlisé dans le sable du Moyen-Orient, avec sa rhétorique et le style qu’on lui connaît, qu’il a fallu une bouée de sauvetage, bienveillante ou feinte, du Pakistan pour en arriver à l’issue la plus souhaitable pour les deux parties, à savoir la décision de ne pas anéantir toute l’infrastructure du Moyen-Orient.

En marge de l’espoir que ce cessez-le-feu mette un terme à toute la souffrance humaine, de nombreuses questions restent sans réponse. Surtout celle de savoir si cette paix sera durable ou au contraire fragile, de savoir à quoi ressemblera cet âge d’or du Moyen-Orient que le président américain a annoncé et quel impact toute cette situation aura finalement sur l’économie mondiale. Sans oublier les points d’interrogation qui subsistent quant à la future "gestion" du détroit d’Ormuz…

Ce que nous retiendrons d’un point de vue stratégique pour le plus long terme, c’est que nous vivons, plus que jamais, dans un monde multipolaire fragmenté. Il est clair que l’arrivée des drones et des nouvelles technologies dans l’art de la guerre a bouleversé la logique même d’un conflit militaire. De la même manière que les forteresses ont perdu de leur importance à l’apparition des canons et de la poudre, les porte-avions et les chars de combat semblent aujourd’hui avoir perdu leur toute-puissance.

Ces dernières semaines en Iran et ces dernières années en Ukraine, nous avons eu l’occasion d’observer ce que nous pourrions appeler une tactique de guerre asymétrique. Dans ce nouvel ordre mondial, une armée de plus petite taille et théoriquement plus faible parvient à tenir tête beaucoup plus longtemps qu’on ne l’estimait possible jusqu’ici à un adversaire plus puissant qu’elle.

Et cela ne fait qu’ajouter à la complexité et à la volatilité du monde fragmenté dans lequel nous vivons. Un monde dans lequel la technologie et l’accès à l’énergie et aux matières premières prendront une importance stratégique sans pareille, et qui renferme donc, plus que jamais, des opportunités d’investissement d’une ampleur insoupçonnée. La technologie demeure une évidence au sein de tout portefeuille qui se respecte. Parallèlement à cela, les matières premières sont actuellement en proie à un marché haussier sans précédent dans l’histoire du monde. Et cela, quelques jours de baisse du prix du pétrole n’y changeront rien…

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FR Source: Factset