Des évolutions économiques divergentes

La montée des tensions géopolitiques a fait grimper les prix de l’or et du pétrole, mais n’a jusqu’ici aucun impact sur les marchés-actions.

Une légère remontée des marchés-actions

La semaine dernière, les bourses sont tout de même parvenues à se remettre de leur correction. Sur une base hebdomadaire, le S&P 500 a progressé de 1,7% et le Stoxx Europe 600 de 1,1%. 

Les taux obligataires ont accusé un léger recul, en particulier en Europe: le taux allemand à 10 ans a chuté de 11 points de base et est retombé à 2,24%, tandis que le taux américain à 10 ans a perdu 4 points de base et s’élève désormais à 4,4%. Et pendant ce temps, l’euro s’est encore déprécié par rapport au dollar et affiche un cours de 1,04. 

Les PMI augmentent aux Etats-Unis, mais refroidissent en Europe

Chaque mois, des enquêtes menées auprès des directeurs d’achat sont utilisées pour établir les PMI, des indicateurs reflétant la confiance des entrepreneurs qui permettent généralement de se faire une bonne idée de l’évolution réelle de l’activité économique. 

Au cours du mois écoulé, le PMI composite américain a grimpé de 54,1 à 55,3 points, son niveau le plus élevé depuis avril 2022. Le PMI de l’industrie est encore légèrement inférieur au seuil de 50 points (48,8) et trahit donc une légère contraction, contrairement au PMI des services qui a progressé de 55 à 57 points. La victoire électorale de Donald Trump et ses promesses d’assouplir la régulation et de réduire les impôts ont apparemment profité non seulement aux bourses américaines, mais aussi à la confiance des entrepreneurs, en particulier dans le secteur des services. 

En revanche, le PMI composite européen a contre toute attente chuté de 50 à 48,1 points. L’indicateur de l’industrie ne s’élève plus qu’à 45,2 points, tandis que celui des services vient lui aussi de plonger sous la barre des 50 points (49,2). Les entrepreneurs européens redoutent les effets du protectionnisme de Donald Trump et de la guerre commerciale qui pourrait en découler. Face à de tels signaux de refroidissement de l’économie européenne, la BCE a encore plus de raisons d’abaisser les taux, d’autant que l’inflation européenne a atteint dans l’intervalle le niveau de 2% que cette dernière s’est fixé pour objectif. 

La perspective de nouveaux abaissements des taux a fait chuter les taux obligataires européens, de sorte que l’augmentation du différentiel d’intérêt a permis au dollar de s’apprécier encore davantage par rapport à l’euro et à la plupart des autres devises. 

Les marchés-actions ignorent la montée des tensions géopolitiques…

Bien que la victoire électorale de Donald Trump nous ait fait espérer des négociations de paix entre la Russie et l’Ukraine, nous assistons plutôt pour l’instant à une escalade du conflit armé. Désireux de renforcer leur position en prévision d’éventuelles négociations, les deux camps font étalage de leur force militaire. C’est dans ce contexte que le président Biden a autorisé l’Ukraine à utiliser des missiles américains contre la Russie, déclenchant ainsi les foudres de Moscou. 

Cette montée des tensions géopolitiques a fait grimper les prix de l’or et du pétrole de plus de 5%. En Europe, les prix du gaz se sont envolés également, même si l’escalade du conflit n’a jusqu’ici aucun impact réel sur l’approvisionnement en gaz et en pétrole. 

Les marchés-actions, de leur côté, ont à peine réagi à cette menace militaire accrue, peut-être parce qu’ils s’attendent toujours à ce que des négociations finissent par s’amorcer. 

… et omettent de récompenser Nvidia pour sa croissance spectaculaire

Le marché avait attendu avec impatience la publication des résultats de Nvidia, et ses grandes attentes n’ont une nouvelle fois pas été déçues. En glissement annuel, le chiffre d’affaires a laissé entrevoir une croissance spectaculaire de 93%, tandis que le bénéfice par action a même augmenté de 110%. La réaction des investisseurs a cependant été plutôt tiède et s’est même soldée par un léger repli du cours. Bien sûr, le cours avait déjà vigoureusement progressé par anticipation ces derniers mois et ces dernières semaines, et il se pourrait aussi que le marché se mette à réaliser que la croissance du leader mondial des puces d’IA ne pourra pas se poursuivre indéfiniment à ce rythme effréné. Sans compter que les nouvelles perspectives avancées par la direction et la mise en garde contre une limitation de la capacité étaient trop conservatrices au goût du marché…

Au programme de cette semaine: des statistiques concernant l’inflation et la réunion de l’OPEP+

La saison des résultats touche à sa fin, et il faudra ensuite attendre la mi-janvier pour que débute celle du quatrième trimestre. Sur le front macroéconomique, nous allons encore avoir droit à de nouveaux chiffres concernant l’évolution de l’inflation en novembre. On s’attend à une légère remontée du fait de la récente augmentation des prix de l’énergie. Quoi qu’il en soit, la suite de l’évolution du prix du pétrole dépendra surtout de l’issue de la réunion cruciale des pays de l’OPEP+ qui se tiendra dimanche prochain. Ces pays devront à cette occasion décider s’ils prolongent ou non – et, si oui, dans quelle mesure – leurs limitations de la production. Enfin, il se pourrait que nous obtenions également le week-end prochain une première indication des dépenses de consommation consenties à l’occasion du Black Friday et de Thanksgiving.