L’IA porte Nvidia à 5 000 milliards… et après ?

Une croissance historiquement soutenue

Avec une pondération dépassant 5% dans l’indice mondial et 7,8% au sein du S&P500, chaque publication trimestrielle de Nvidia est attendue avec un mélange de crainte et d’impatience. Symbole de l’essor de l’IA, l’entreprise incarne à elle seule la vitalité (ou les doutes) autour de cette thématique. Pour les marchés, la solidité des résultats est généralement perçue comme une confirmation que la force de la thématique IA reste intacte. Jusqu’à présent, ses résultats n’ont jamais déçu, confirmant trimestre après trimestre une trajectoire exceptionnelle. Un rapide retour en arrière illustre l’ampleur de cette progression, notamment depuis le boom de l’intelligence artificielle : à l’automne 2025, le groupe avait réalisé 57 milliards de chiffre d’affaires. Trois mois plus tard, il atteignait 68 milliards. Et sur les trois premiers mois de l’année 2026, Nvidia a encore accéléré pour atteindre 81,6 milliards de dollars de revenus. Il est désormais loin le temps où l’entreprise était essentiellement perçue comme un simple fabricant de cartes graphiques pour le gaming. Aujourd’hui, son activité liée aux centres de données concentre l’essentiel de sa croissance et attire les investisseurs en quête d’exposition à ce secteur. C’est pourquoi Nvidia est jusqu’ici la principale bénéficiaire du développement d’infrastructures destinées à l’IA. Mais une croissance aussi concentrée sur les centres de données (et des partenariats comme celui avec OpenAI) expose également Nvidia aux aléas d’un écosystème encore jeune.

Derniers résultats en date

Ce mercredi soir, le groupe de semi-conducteurs a levé le voile sur ses derniers chiffres. La barre à atteindre fixée par les analystes était haute, estimée à 91,9 milliards de dollars. Un seuil ambitieux, mais que l’entreprise a l’habitude de dépasser trimestre après trimestre. Effectivement, encore une fois, Nvidia a réussi à dégager une croissance remarquable et a même battu les attentes. L’entreprise a affiché plus de 96 milliards de chiffre d’affaires. Le bénéfice par action a également battu les attentes. Aussi impressionnants que ces chiffres puissent paraître, les fluctuations qui ont suivi la publication étaient plutôt tièdes, voire légèrement négatives. Il a fallu attendre les prévisions fournies par le CEO Jensen Huang pour que le sentiment évolue finalement positivement. On peut raisonnablement se demander si les bonnes nouvelles ne sont pas déjà intégrées dans le cours de bourse ? La croissance attendue doit-elle désormais être plus qu’exceptionnelle pour satisfaire les investisseurs ? Ou le marché se pose-t ’il simplement (et temporairement ?) d’autres questions sur le groupe ?

Nouvelle approche stratégique

Il faut d’abord noter qu’au-delà des chiffres, les investisseurs s’interrogent de plus en plus : les investissements colossaux dans l’IA parviendront-ils à générer des revenus à la hauteur des attentes ? Cette question est d’autant plus vraie que Nvidia structure désormais un écosystème financier autour de l’IA. Détaillé dans l’une de nos précédentes newsletters, le partenariat annoncé avec six grands acteurs financiers (on parle de 500 milliards) pour favoriser le développement des infrastructures d’IA le démontre : le groupe contribue désormais à mettre en place des mécanismes financiers de manière à développer les infrastructures d’IA. Dans ce même ordre d’idée, le fabricant de puces s’est récemment porté garant, à hauteur de 105 milliards, du plus grand projet de centre de données au monde, construit par SB Energy et loué par OpenAI (qui utilisera évidemment la technologie Nvidia). Ces différentes stratégies témoignent d’une évolution dans le secteur et illustrent l’imbrication croissante entre Nvidia, les concepteurs de modèles d’IA et les opérateurs d’infrastructures. Tout cela dans l’espoir d’un retour sur investissement qui soit conséquent. C’est sur ce point précis qu’il faudra désormais convaincre les marchés au fil des trimestres.

Convaincre pour se maintenir

Nvidia reste bien sûr un cas d’école. Ses derniers résultats confirment une dynamique solide. La stratégie de l’entreprise évolue et mérite d’être questionnée, mais la demande en puces reste soutenue et la croissance des résultats est impressionnante. Toutefois, avec une capitalisation boursière historique de plus de 5000 milliards de dollars, le groupe navigue en territoire inexploré. Et lorsque l’extraordinaire devient la norme, le moindre doute ou signe de ralentissement pourrait déclencher des prises de bénéfices. Voilà tout le défi d’une entreprise « pricée pour la perfection » : maintenir le rythme et rester « parfaite » aux yeux de tous.