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AOÛT
Les marchés pris de vertige après Jackson Hole
31-8-2026
Rédigé le 31-8-2026 08:09
Publié le 31-8-2026 08:09
Sous l’emprise de l’air des montagnes du Wyoming, Kevin Warsh s’est senti pousser des ailes de faucon. Au grand dam des marchés d ’actions et d ’obligations…
Sommaire
- Trahissant quelque peu ses principes, Kevin Warsh laisse voir dans son jeu à Jackson Hole.
- Le président de la Fed balaie les doutes au sujet de la priorité de son institution.
- Les marchés croient désormais davantage à un relèvement des taux en septembre.
- Les marchés d’actions n’ont plus qu’à espérer que le rapport sur l’emploi de vendredi soit raisonnable.
Un discours à la hauteur des attentes
Impossible d’envisager cette nouvelle semaine sans repenser au discours de vendredi. Car vers 16h, heure belge, les marchés ont eu droit à Jackson Hole, dans le Wyoming, au discours financier de la semaine. Ou devrions-nous plutôt dire : de l’année ? Comme le veut la tradition, le président de la Federal Reserve a tenu un discours à l’occasion du symposium annuel des banques centrales. Ce discours, Kevin Warsh l’a ouvert en évoquant ses randonnées en montagne en compagnie de Ben Bernanke, l’ancien président de la Fed, dans la région de Jackson Hole. Tout naturellement, il a donc utilisé le terme "hike", qui désigne à la fois une randonnée en montagne et un relèvement des taux. Le ton était donné…Kevin Warsh ne laisse subsister aucun doute sur la priorité de la Fed
Le fait que nous puissions entamer cet article en énonçant une conclusion claire est en soi déjà étonnant. Car il faut bien reconnaître que Kevin Warsh est notoirement opposé à la "forward guidance", cette pratique courante par laquelle la Federal Reserve fait en sorte que les marchés puissent "deviner" la politique monétaire future. Selon lui, cette habitude réduit la flexibilité et l’efficacité de la politique de la Fed. Les partisans de la "forward guidance", eux, rappellent à quel point il est important que les marchés comprennent bien la fonction de réaction de la Fed…Quoi qu’il en soit, Kevin Warsh a fait vendredi une légère entorse à son propre principe en rappelant que l’inflation est, en ce moment, la priorité absolue de la Federal Reserve. La banque centrale, a-t-il dit, doit "être convaincue que l’inflation se dirige clairement et suffisamment rapidement vers son objectif". Et d’ajouter : "Dans le cas contraire, nous avons du travail à faire.".
Un relèvement des taux en septembre est désormais nettement plus probable
Il n’en a pas fallu davantage aux marchés pour tirer leurs conclusions. La probabilité d’un relèvement des taux en septembre, jusqu’alors estimée à environ 35%, a été portée à plus de 60%. Quant au taux américain à 2 ans, il a grimpé de plus de 10 points de base et avoisine désormais 3,34%. Cependant, le message du président laisse à la Fed une marge de manœuvre non négligeable puisqu’il a déclaré que la banque centrale devra passer à l’action "si" les chiffres de l’inflation ne s’améliorent pas. Autrement dit, les marchés ont dans une large mesure occulté la publication à venir de l’indice des prix à la consommation du mois d’août. Cette publication, qui aura lieu le 10 septembre, ménage, en effet, bel et bien une porte de sortie au président de la Fed, à condition toutefois que les taux d’inflation rapportés pour le mois d’août ne soient vraiment pas trop élevés. Verdict le 10 septembre…L’or et les valeurs technologiques accusent le coup
Le discours de Kevin Warsh a fait s’achever sur une fausse note une semaine jusqu’alors largement positive, faisant comme principales victimes les actifs qui redoutent les taux (à court terme) élevés. L’or, après s’être révélé ce mois-ci l’un des meilleurs remparts, a subi dans la foulée une correction de 3%, et les valeurs technologiques ont chuté également. L’action Nvidia, qui avait encore progressé de près de 9% jeudi grâce à des résultats trimestriels impressionnants, a dû concéder près de 5% de ces gains vendredi.La prochaine heure de vérité : le rapport sur l’emploi
Cette nouvelle semaine s’ouvre donc sous de bien moins heureux auspices que prévu pour les marchés d’actions. Les marchés obligataires, et donc la hausse des charges de financement, vont-ils à nouveau monopoliser toute l’attention? Ou les marchés parviendront-ils à en faire abstraction en se raccrochant aux résultats trimestriels exceptionnels de Nvidia ? Assurément, le rapport américain sur l’emploi qui sera publié vendredi sera crucial. Les taureaux n’ont plus qu’à espérer que celui-ci réduise à nouveau la probabilité d’un relèvement des taux. Le moins que l’on puisse dire, c’est que le discours de Jackson Hole n’a pas simplifié les choses…
Chiffres clés du 24/8/2026 au 28/8/2026 |
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| Index | Clôture | +/- | Depuis début 2026 |
| Belgique: Bel-20 | 5869,08 | 1,07% | 15,57% |
| Europe: Stoxx Europe 600 | 655,16 | 0,15% | 10,63% |
| USA: S&P 500 | 7711,76 | 0,49% | 12,65% |
| Japon: Nikkei | 66405,56 | 0,59% | 31,92% |
| Chine: Shangai Composite | 3952,18 | 1,20% | -0,42% |
| Hongkong: Hang Seng | 25584,79 | -1,63% | -0,18% |
| Euro/dollar | 1,16 | -0,45% | -1,05% |
| Brent pétrole | 88,07 | -9,13% | 43,55% |
| Or | 4602,00 | 0,44% | 6,83% |
| Taux belge à 10 ans | 3,81 | ||
| Taux allemand à 10 ans | 3,28 | ||
| Taux américain à 10 ans | 4,73 | ||
Source: Factset
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