"Trump trade" superficiel ou courant économique sous-jacent?

Rien de nouveau sous le soleil

En dépit de leur fermeture jeudi à l’occasion de Thanksgiving et de leur session écourtée vendredi, les bourses américaines ont une nouvelle fois connu une semaine et un mois vigoureux.

En novembre, le S&P 500 a grimpé de plus de 5%, et le Dow Jones même de plus de 7%. D’autres indices américains ont eux aussi flirté avec de nouveaux records. Le dollar s’est renforcé par rapport à l’euro et tend dans l’intervalle à la parité, c’est-à-dire le niveau où 1 dollar équivaut exactement à 1 euro.

En Europe, le Stoxx 600 n’est par contre parvenu à progresser que de 1%. Le Hang Seng de Hong Kong a quant à lui perdu plus de 4%, tandis que le CSI 300 chinois s’est plus ou moins maintenu au même niveau.

Make America Great Again

Novembre a été l’un des meilleurs mois de l’année pour les bourses américaines. Pour une part, il s’agit d’un effet des élections. Les investisseurs semblent en effet convaincus que l’administration républicaine, sous la houlette de Donald Trump, continuera à soutenir l’économie.

D’autre part, les marchés profitent du climat monétaire propice : la Federal Reserve poursuit ses abaissements des taux, et plus personne ne redoute une récession. En d’autres termes, le courant économique sous-jacent est résolument favorable aux instruments plus risqués comme les actions.

Les entreprises, enfin, nous régalent toujours de prestations impressionnantes. Le S&P 500 a fait état d’une croissance bénéficiaire de près de 6% au troisième trimestre et vise 12% pour le dernier trimestre de l’année. S’il y parvient, il s’agirait pour les principales entreprises américaines du cinquième trimestre consécutif de croissance bénéficiaire en glissement annuel.

Tous ces éléments créent un environnement idéal pour le marché américain. Ce que nombre d’observateurs qualifient de "Trump trade", marqué par une préférence pour les actions américaines au lieu d’une exposition plus internationale, un dollar fort, des cryptomonnaies en hausse, etc., pourrait tout aussi bien passer pour une poursuite des tendances que l’économie, les entreprises et le marché laissaient déjà entrevoir avant l’élection du nouveau président.

L’Europe s’enlise dans les querelles politiques

En France, le gouvernement ne tient plus qu’à un fil après le blocage des discussions sur le budget national pour 2025. Le Premier ministre Michel Barnier est en quête de 60 milliards d’euros d’économies pour obtenir un budget en équilibre. Marine Le Pen menace le gouvernement d’une motion de censure s’il se refuse à faire des concessions, notamment concernant l’augmentation des taxes sur l’électricité. Nul doute que l’énergie restera un sujet épineux dans les mois à venir, avec les températures qui diminuent et le conflit en Ukraine qui s’éternise…

Les tensions au sein du gouvernement français font grimper les taux obligataires, de sorte que le taux des emprunts d’Etat français à 10 ans oscille à présent aux alentours du niveau affiché par les obligations grecques de la même durée, pourtant traditionnellement considérées comme plus risquées.

Au programme de cette semaine…

Cette semaine, nous découvrirons ce lundi les chiffres de la production américaine et mercredi les résultats du secteur des services. Ensuite, l’attention se reportera sur la réunion de l’OPEP+, qui a été reportée du week-end dernier à ce jeudi. Le principal sujet de discussion sera le report éventuel de l’augmentation de la production qui est actuellement prévue pour 2025, report qui pourrait le cas échéant soutenir le prix du pétrole.