AI en technologie vallen ten prooi aan winstneming

AI en chip-rally was wat te snel gegaan

Vooral door de scherpe correctie van AI-gerelateerde aandelen op vrijdag verloor de S&P500 vorige week -2,6% en de technologierijke Nasdaq bijna -5%. De Stoxx Europe 600 beperkte het weekverlies tot -0,5%.  Weliswaar noteert de S&P500 nog steeds op een behoorlijke winst van +7,8% sinds jaarbegin en de Nasdaq zelfs +10,6%, tegenover een meer gematigde +5% voor de Europese beurs. 

Hormuz blijft een belangrijk struikelblok

De sterke beursstijging van de jongste maanden (ondanks het Iran-conflict en hoge olieprijs) was vooral te danken was aan de sterker dan verwachte winstgroei en het grote beleggersenthousiasme rond AI, halfgeleiders en gerelateerde groeisegmenten, evenals de steeds voor zich uit schuivende hoop op een heropening van de Straat van Hormuz. Dat de beurzen vorige week wat begonnen te corrigeren was dan ook vooral gelinkt aan de vaststelling dat Hormuz nog steeds gesloten blijft, de onderhandelingen weinig vooruitgang boeken en het militair geweld tussen de VS/Israël en Iran terug opflakkert. Daarnaast stegen de obligatierentes (met gemiddeld 10 bp) door hernieuwde bezorgdheid rond inflatie en mogelijke Fed-renteverhogingen na een sterk job-rapport

Amerikaanse economische data: sterk maar inflatoir

Terwijl de Europese en Chinese macro-economische data eerder matig uitkwamen, wijzen de Amerikaanse macro-cijfers op een verrassend veerkrachtige economie. De ISM Manufacturing (Amerikaans industrieel ondernemersvertrouwen) steeg in mei van 52,7 naar 54. Dat was boven de verwachting van 53 en het hoogste niveau sinds mei 2022. De Amerikaanse industrie profiteert mede van de enorme investeringsgolf in AI-infrastructuur. Maar het kan ook dat heel wat industriële orders versneld worden als anticipatie op stijgende prijzen. Ook de ISM voor de diensten steeg verder in mei, namelijk van 53,6 naar 54,5. Maar de belangrijkste economische data kwamen vrijdag, met de publicatie van het maandelijkse job-rapport. De Amerikaanse economie creëerde in mei 172.000 nieuwe jobs, dubbel zoveel als verwacht. En ook de jobcreatie van maart en april werd opwaarts herzien tot ongeveer 200.000 per maand. De werkloosheidsgraad bleef zoals verwacht stabiel op 4,3%. 

De sterker dan verwachte economische en jobcijfers, gecombineerd met de oplopende inflatie (rond 4%), doet de markt vrezen dat de Fed binnen enkele maanden toch de rente zal verhogen. De obligatiemarkten reageerden al in die richting. En de dollar apprecieerde tegenover de euro. 

Verhoogt ECB de rente?

 Maar het is allicht eerst aan de ECB. Na de rentedalingen van 2024 tot begin 2025, wordt algemeen verwacht dat de ECB deze week de beleidsrente met een eerste stapje weer zal verhogen van 2 naar 2,25%. Dit om de inflatie te bestrijden, die door de hogere energieprijzen is opgelopen tot 3,2%. 

US Tech profiteert van hoge koersen om kapitaal op te halen

Komende week staat in het teken van de beursintroductie van SpaceX, dat samen met de AI-bedrijven OpenAI en Anthropic een golf van grootste IPO’s ooit op gang trekt. Elon Musk plakt op zijn ruimtevaartbedrijf (dat nog geen winst maakt) een waarde van bijna 1800 mld USD. Om zo’n 75 mld USD vers kapitaal op te halen, geeft hij aan de intekenende minderheidsaandeelhouders slechts 4% participatie in zijn bedrijf. 

Nog verrassender is dat ook gevestigde technologiewaarden zoals Alphabet en Meta, hoewel ze stevige winsten genereren, ook komen aankloppen bij aandeelhouders voor vers kapitaal (85 mld USD bij Alphabet). Blijkbaar volstaan de cashflows uit hun activiteiten niet meer om de gigantische en verder oplopende investeringen in AI te financieren.  En het is voor bedrijven natuurlijk interessanter om kapitaal op te halen wanneer hun koersen en waarderingen hoog staan. Maar het massale aanbod aan nieuwe aandelen vormt een belangrijke test voor de markt. 

NL Bron: Factset