Catch-up or catch down?

Volatiele start van het nieuwe kwartaal

 Na een moeilijk derde kwartaal op de aandelenmarkten ging het laatste kwartaal ook volatiel van start. De grote boosdoeners van de correctie in de aandelenmarkten die we de afgelopen maanden zagen waren de stijgende olieprijs, de hogere inflatie en inflatieverwachtingen, een meer havikachtige Amerikaanse centrale bank en vooral sterk oplopende rentes die de hoogste niveaus in vele tientallen jaren aantikken. Het was niet alleen de omvang maar ook de snelheid waarmee het gebeurde die niet alleen de aandelenmarkten maar ook grondstoffen en goud en zilver parten speelden. In onze wereld is rente zoals zwaartekracht. Als die te snel te sterk wordt, worden heel wat activa naar beneden getrokken. 
 
Gisteren was dit niet anders. De Europese rentes en daarmee ook de Europese aandelenmarkten waren de hele dag nerveus door de angst dat de fiscale situatie binnen het Euroblok voor een aantal landen niet zo rooskleurig is. Dit dreef weliswaar gelden richting de Amerikaanse kusten waardoor niet alleen de dollar steeg maar ook de Amerikaanse rente wat zakte ( omdat investeerders de relatieve veiligheid van Amerikaans overheidspapier opzochten). Toch konden de aandelenmarkten aan de andere kant van de Atlantische Oceaan niet veel meer doen dan standhouden, ondanks het feit dat Micron met zeer sterke cijfers en vooruitzichten kwam.
 
Vooral dit laatste is een aandachtspunt. De hele visie dat de aandelenmarkten het in dit laatste kwartaal van het jaar nog goed kunnen doen is erop gestoeld dat tegen de hoger vermeldde negatieve elementen er twee bijzonder positieve staan, namelijk de gigantische investeringsboom en de daaraan gekoppelde sterke winstgroei. Die zagen we bij Micron. Ook werden de vooruitzichten naar boven bijgesteld alsook het niveau van (nieuws) investeringen. Vooral dit laatste had onder een beter gesternte de hele halfgeleidersector op sleeptouw moeten nemen. Dit gebeurde maar in zeer beperkte mate. Het is nog vroeg dag, maar als sterke resultaten er niet meer in slagen de markt hoger te trekken, duidt dit mogelijk op zenuwachtigheid. 

Hoop op een catch-up

 Dit is vooral het geval bij de grote techbedrijven die de indexen zoals de Nasdaq en de S&P500 al een paar maanden omhoog houden. We zien al weken een markt aan twee snelheden: big tech en al de rest. Het is niet correct om te zeggen dat de hogere rente, de hogere zwaartekracht geen negatieve impact heeft gehad op de aandelenmarkten. In rentegevoelige sectoren zoals vastgoed, nutsbedrijven en ook financiële waarden zijn stevige klappen uitgedeeld, alsook in de kleinere waarden ( de smallcaps). Dit verklaart ook waarom Europa, waar er beduidend minder grote techbedrijven in de indexen zijn, ook weer zichtbaar achter lopen op de Verenigde Staten. Kortom, we zijn terug bij de logica van een zeer enge markt waarbij de techgiganten, die zwaar wegen in de Amerikaanse indexen, de zwakte van de onderliggende markt maskeren. 
 
De vraag is dan bijna vanzelfsprekend: zal de onderliggende markt na zijn correctie catch-up spelen met de indexen. Of zullen uiteindelijk ook de techgiganten mee naar beneden getrokken worden waardoor we een meer uitgesproken correctie krijgen, ook in de indexen? Daarom is het zo belangrijk dat de resultaten de komende weken sterk blijven binnenrollen en vooral dat de markt er garen mee kan spinnen. Als ook de rente nog een beetje kan ontspannen, kunnen we een sterk eindejaar krijgen. Maar het is duidelijk dat we volatiliteit zullen blijven zien en dan een verdere verzwakking, vooral als de rentes blijven stijgen, niet uit te sluiten is.

Uitkijken naar het Amerikaanse banenrapport. 

 Met het oog op die rente is het Amerikaanse banenrapport van vandaag misschien nog meer dan gewoonlijk van belang. Een te zwak cijfer zou de angst dat de groei vertraagt kunnen creëren. Maar aan de andere kant ( en dit is mogelijk nog negatiever voor de markt) kan een te sterk cijfer de inflatievrees verder aanwakkeren en de rentes omhoog duwen. Er worden 88,000 nieuwe banen en een werkloosheidsgraad van 4,1% verwacht. Mister Market heeft waarschijnlijk het liefst iets wat daar in de buurt ligt. Maar dat garandeert geenszins dat ze het zal krijgen. Afspraak om 14.30. 

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.

Bron: Factset