De keizer van de AI-chips

Nvidia: het glas halfleeg?

Gisteravond bleef de Amerikaanse beurs ter plaatse trappelen, in afwachting van de resultaten van de wereldleider op het gebied van kunstmatige intelligentie, Nvidia. De cijfers werden na sluiting van de markt meegedeeld. Het was logisch dat Nvidia, 's werelds grootste marktkapitalisatie, met winstprognoses hoger dan 50%, de markt in spanning zou houden. De gigant publiceerde uiteindelijk beter dan verwachte resultaten, zowel qua winst per aandeel als omzet. Maar de markt was vastbesloten om het glas als halfleeg te zien en toonde zich teleurgesteld door de impact van Amerikaanse beperkingen op de inkomsten uit datacenters. In de nasleep gaf de nabeurshandel al een verlies van 2% op de aandelenkoers aan. Achter de nervositeit bij de beleggers gaan dan ook grote uitdagingen schuil voor de hele AI-sector.

Een compleet maar geconcentreerd ecosysteem

In de voorbije twee jaar hebben de ‘Magnificent 7’, waar Nvidia deel van uitmaakt, 350 miljard USD geïnvesteerd in kunstmatige intelligentie. Hoewel elk van deze reuzen zijn eigen specialiteit heeft, hebben ze een virtueel monopolie op kritieke bronnen zoals data, rekenkracht, talent … én financiële gezondheid! Want niet iedereen kan zomaar 350 miljard USD uitgeven. Die enorme investeringscapaciteit van de Magnificent 7 is trouwens ook een barrière voor andere bedrijven die willen meedraaien en verzwakt de concurrentie. Het beperkt immers de mogelijkheden om te innoveren voor kleinere spelers. Beleggers staan vandaag voor de uitdaging om in de sector te beleggen en daarbij voldoende gediversifieerd te blijven.

Veeleisende beleggers

Volgens een recente studie van PwC zou AI tegen 2030 meer dan 15.000 miljard USD aan waarde kunnen genereren. Een dergelijke groei doet ook de verwachtingen toenemen. En die van beleggers in de Magnificent 7 zijn niet min: ze vertegenwoordigen nu een derde van de marktkapitalisatie van de S&P500 en verhandelen tegen 28 keer de verwachte winst – vergeleken met slechts 22 keer voor de Amerikaanse markt. Ook al twijfelt niemand aan het potentieel van de sector, toch maken dergelijke waarderingen deze aandelen kwetsbaar voor de minste teleurstelling, zoals minder schitterende resultaten dan verwacht ...

De concurrentie verenigt zich

Kunstmatige intelligentie is ook een geopolitiek probleem geworden. Terwijl de Verenigde Staten de markt voor taalmodellen, chips en cloudplatformen domineren, investeert China op zijn beurt fors in binnenlandse alternatieven, vooral om het virtuele embargo op Amerikaanse GPU’s te counteren. Volgens Bloombergs Economics zou de bijdrage van hightech aan het Chinese BBP in 2026 meer dan 18% kunnen bedragen. Deze Chinese concurrentie, bovenop de handelsoorlog met de VS, kan de wereldwijde partnerschappen in de sector radicaal veranderen. Zo zag Cambricon, de Chinese kampioen in halfgeleiders, zijn omzet in de eerste helft van het jaar met meer dan 4.000% stijgen. De Hang Seng TECH, de vlaggenschipindex van de Chinese technologieaandelen, is sinds het begin van het jaar met 30% gestegen.

Duurzaam innoveren

De toenemende concurrentie en groeiende belangstelling van bedrijven voor AI zullen de sector blijven ondersteunen. Wat dat betreft, streven bedrijven niet langer alleen naar automatisering. Ze willen ook de persoonlijke ervaring van hun klanten verbeteren en nog beter inspelen op de  toekomstige behoeften. Elke economische macht heeft er dus belang bij om te investeren, om niet alleen zijn digitale soevereiniteit maar ook zijn jong talent te behouden. Bovendien vergt kunstmatige intelligentie een infrastructuur die veel energie verbruikt. Ze heeft een aanzienlijke ecologische voetafdruk waarvan bedrijven nog niet goed weten hoe die zal evolueren. Op sociaal vlak digitaliseert AI taken die ooit de verantwoordelijkheid waren van werknemers wiens job nu wankelt. Algoritmische vooroordelen kunnen bovendien sociale spanningen en ongelijkheden versterken. Dit zijn allemaal uitdagingen die AI nog te wachten staan, maar die het ook tot een belangrijk instrument voor duurzame transitie kunnen maken.