De smaak van de markten

Pure chocolade met een bittere nasmaak

De financiële markten begonnen de week in een gespannen sfeer. De zoveelste escalatie tussen de Verenigde Staten en Iran deed de vrees voor verstoringen van de energiebevoorrading opnieuw oplaaien, waardoor de Brent-olie afgelopen week weer boven 85 dollar per vat klom.

Ook elders bleef de geopolitieke druk hoog. Amerikaanse tariefmaatregelen tegenover Brazilië en de aanhoudende spanningen met China illustreren hoe handel, technologie en geopolitiek steeds nadrukkelijker door elkaar blijven lopen. Voor beleggers is dat een belangrijke herinnering. De markten hebben de voorbije maanden opvallend veel dreigementen, tarieven en onverwachte koerswijzigingen met de glimlach verwerkt, maar stilaan rijst de vraag waar en wanneer die tolerantie haar limiet zal bereiken.

De stijgende energieprijzen voeden bovendien nieuwe vragen over het te volgen inflatiepad, waardoor centrale banken minder snel de teugels kunnen vieren.

Melkchocolade brengt een vleugje zachtheid

Tegenover het geopolitieke nieuws stond een reeks bemoedigende inflatiecijfers. In de Verenigde Staten koelde de inflatie sterker af dan verwacht naar 3,5%, geholpen door lagere energieprijzen in juni en een verdere afname van de prijsdruk in verschillende sectoren. Ook de kerninflatie verraste positief.

De cijfers versterkten het vertrouwen dat de inflatie geleidelijk opnieuw richting de doelstellingen van de centrale banken evolueert. In Europa wijzen voorlopige gegevens zelfs op een lichte neerwaartse herziening van de inflatie over juni. Toch bleef het optimisme gematigd. Eén gunstig inflatierapport volstaat niet om de overwinning uit te roepen, zeker nu de hogere energieprijzen opnieuw voor tegenwind kunnen zorgen.

Zeezout en karamel

Het evenwicht dat centrale banken zoeken, had deze week iets weg van zeezout en karamel: een balans van zoet en zout. Enerzijds koelt de inflatie af, anderzijds blijft de economie verrassend veerkrachtig.

Dat spanningsveld verklaart waarom zowel de Fed als de ECB nog niet klaar lijken om de overwinning op de inflatie uit te roepen. Hoewel een rentepauze verwacht wordt, houden sommige economen rekening met een laatste renteverhoging na de zomer als hogere energieprijzen opnieuw zouden doorsijpelen in de inflatie.

Ondertussen blijven de consumentenbestedingen op peil, houdt de arbeidsmarkt stand en verrasten verschillende economische indicatoren positief. Goed nieuws voor de groei, maar net daardoor voelen centrale banken weinig druk om hun waakzaamheid nu al op te geven.

Niet elke praline smaakt hetzelfde

Op de aandelenmarkten verschoof de aandacht deze week nog nadrukkelijker van AI-belofte naar AI-rendement. Hoewel bedrijven als ASML en TSMC sterke resultaten publiceerden en vertrouwen bleven uitspreken in de structurele vraag naar artificiële intelligentie, kregen technologie- en chipaandelen wereldwijd te maken met winstnemingen. IBM verloor zelfs meer dan 20% nadat de kwartaalresultaten teleurstelden en klanten meer budget verschoven naar AI-infrastructuur en minder richting software en consultancy.

Na jaren van bijna ononderbroken koerswinsten lijken beleggers de laatste weken steeds kritischer te kijken naar waarderingen en naar het tempo waarmee AI-investeringen zich zullen vertalen in omzet- en winstgroei. Die terughoudendheid liet zich ook voelen op verschillende Aziatische beurzen, waar technologie- en halfgeleideraandelen terrein prijsgaven.

Toch betekent de recente terugval niet noodzakelijk het einde van het AI-verhaal. Verschillende indicatoren uit de halfgeleidersector blijven constructief. Zo wijzen recente exportcijfers uit Zuid-Korea opnieuw op een sterke vraag naar geavanceerde chips, wat erop wijst dat de structurele investeringsgolf rond artificiële intelligentie voorlopig intact blijft.

Met andere woorden: beleggers proeven en beoordelen met zorg elke praline, zonder daarom de hele doos aan de kant te schuiven.

De favorieten van de chocolatier

Terwijl de technologiesector het moeilijk had, kende het resultatenseizoen een veelbelovende start. Grote Amerikaanse banken zoals Goldman Sachs, JPMorgan en Bank of America overtroffen de verwachtingen. Ook elders bleven de economische fundamenten behoorlijk solide. Dat verklaart waarom de bredere aandelenindices relatief veerkrachtig bleven ondanks de correctie in het technologiesegment. Voorlopig lijken beleggers de recente terugval vooral te zien als een herwaardering van hoge verwachtingen, eerder dan als een signaal van economische verzwakking.

Voor velen begint intussen de zomervakantie echt. Ook onze dagelijkse marktoverzichten nemen na de nationale feestdag een korte pauze tot en met 2 augustus. Voor deze laatste editie vóór de zomerbreak kozen we voor een knipoog naar een Belgische trots. Net als een doos fijne Belgische chocolade bracht deze beursweek een mix van bittere, zachte en verrassende smaken.

We wensen u alvast een heerlijke zomer toe en kijken ernaar uit u vanaf 3 augustus opnieuw mee te nemen door het financiële nieuws.