Japanse rente maakt nieuw slachtoffer

Huisvestingscrisis leidt tot Spaanse politieke crisis

Wie had enkele maanden geleden gedacht dat, vier weken voor de Amerikaanse Midterms, het de Europese politiek zou zijn die de krantenkoppen domineert? Gisterenochtend werd de Europese belegger opgeschrikt toen de Spaans premier Pedro Sánchez vervroegde verkiezingen op 29 november uitriep. Het parlement had zijn pakket van maatregelen tegen de hoge huisvestingskosten weggestemd. Het inspireerde Sánchez, die een minderheidsregering leidt, om de kiezer te laten beslissen.  Volgens de peilingen kunnen de Partido Popular en het radicaal-rechtse Vox samen een meerderheid halen. Het zou een politieke aardverschuiving betekenen bij één van de beste leerlingen van de Europese klas.

Franse overheidsfinanciën blijven zorgenkind

Toch is het voornamelijk Frankrijk dat de beurzen op hun ongemak brengt. De regering wil daar iets meer dan €50 miljard besparen om het begrotingstekort in 2027 te beperken tot 5%. Zonder maatregelen zou het tekort oplopen tot 6,5%, terwijl de Franse overheidsschuld tegen dan naar schatting 120% van het BBP zou bereiken. Zulke besparingen doorvoeren in aanloop naar de presidentsverkiezingen van volgend jaar is geen geschenk voor de regering. Volgens de peilingen gaan Marine Le Pen en Jean-Luc Mélenchon door naar de tweede ronde, wat neerkomt op een keuze tussen uiterst rechts en uiterst links. Voor de beurzen, die stabiliteit boven alles verkiezen, is het dus wachten op een sterke kandidaat uit het centrum.

Obligatiemarkten voeren druk op

De obligatiemarkten doen ondertussen waarvoor ze bekendstaan. De kloof tussen de Franse en de Duitse 10-jaarsrente steeg de afgelopen dagen tot net geen 150 basispunten. Ter vergelijking, de Italiaanse 10-jaarsrente noteert ongeveer 120 basispunten boven de Duitse tegenhanger. De Portugese en Spaanse nauwelijks 45 en 35 basispunten. Frankrijk staat dus meer dan ooit in het centrum van de aandacht, en helaas voor de Franse schatkist niet in de positieve zin.

Verkopers komen uit onverwachte hoek

Opvallend genoeg behoren Japanse investeerders tot de grootste verkopers van het Franse overheidspapier. Zij hadden in juli voor maar liefst $145 miljard aan Franse overheidsobligaties in portefeuille, een stuk meer dan wat je gezien het economische gewicht van Frankrijk zou verwachten. Nu Japans langlopend overheidspapier zelf meer dan 3% oplevert, ruilen investeerders Frans papier graag in voor Duitse of Japanse obligaties. Na de Amerikaanse staatsobligaties wordt zo ook Frans overheidspapier het slachtoffer van de stijgende Japanse langetermijnrente.

Voor Europese belegger heeft de sterke dollar een positieve kant

Het is een ontnuchterende vaststelling: Een maand voor de Amerikaanse Midterms zorgt vooral de Europese politiek voor ongerustheid. De euro verloor de afgelopen weken gevoelig terrein tegenover de dollar en zakte gisteren onder 1,12 dollar, het laagste peil in 17 maanden tijd. Het is een symptoom van een tanend vertrouwen in de Europese politieke slagkracht, maar er is ook een lichtpuntje. De zwakkere euro verhoogt de concurrentiekracht van de Europese bedrijven en zorgt voor een opwaardering van de overzeese inkomsten. Zo hebben we toch een manier gevonden om het langs de positieve kant te bekijken. Al moeten de politici het dan niet te bont maken natuurlijk