Diagnostiek 2026: welke spelers in de gezondheidssector zijn in goede conditie?

Sector veerkrachtig maar onder druk

Wereldwijd heeft de ‘MSCI World Health Care Index’, een index met de belangrijkste bedrijven van de gezondheidssector uit ontwikkelde landen, op 15 jaar een winst van 441,63% geboekt. Dat is beter dan de MSCI World Index die er met 415,18% op vooruit is gegaan. De laatste jaren zette de sector echter een underperformance neer, vooral in de Verenigde Staten. Meerdere factoren verklaren deze tendens:

De snelle ontwikkeling van AI: de investeringsstromen vloeien naar technologieaandelen die focussen op AI.

Reglementaire druk en de Verenigde Staten die de overheidsuitgaven in de gezondheidszorg willen verminderen, met lagere terugbetalingen en subsidies tot gevolg.

Rentabiliteitsvereisten: het streven naar kortetermijnresultaten heeft investeringen in R&D afgeremd en weegt zo op de groei

Meer concurrentie: de opkomst van China in bepaalde segmenten versterkt de concurrentiedruk.

Innovatie, een hefboom voor groei

Ondanks deze remmen en nieuwe concurrenten kent de sector een gezonde groei. Voor de periode 2007-2027 wordt de gemiddelde winststijging van de sector geraamd op +7,4%/jaar tegenover +7,2%/jaar voor de grootste wereldwijde aandelen.

De Amerikaanse markt blijft de eerste wereldmarkt voor de gezondheidssector door de belangrijke demografische en epidemiologische megatrends: versnelde veroudering van de bevolking, constante toename van kankergevallen en de explosieve groei van chronische ziekten zoals obesitas en cardiovasculaire aandoeningen.

In deze domeinen wordt veel vooruitgang geboekt en AI zou de opsporing en behandeling van talrijke ziekten moeten versnellen. Zo zouden heel wat slagvaardige kleine bedrijven, met name in de biofarmaceutische industrie, een graantje kunnen meepikken. In België illustreren spelers zoals Argen-X en UCB deze dynamiek. Innovatieve en veelbelovende bedrijven zien hun ontwikkelingscyclus versnellen en trekken kapitaal aan of worden zelfs overgenomen.

Hoewel de gezondheidssector in het algemeen in 2025 en in Q1 2026 minder goed heeft gepresteerd, laat het biotechnologiesegment opmerkelijke prestaties optekenen met een ruime outperformance. De Nasdaq Biotechnology-index is op 15 maanden tijd (sinds 1 januari 2025) met 36,3% gestegen tegenover +12,7% voor de S&P 500. Het gespecialiseerde fonds Polar Biotechnology zet voor diezelfde periode een winst neer van 46,5%. Deze prestaties onderstrepen het winstpotentieel van de meest innovatieve spelers dat zich zo duidelijk onderscheidt van andere spelers.

Welke gezondheidsspelers lijden onder de huidige omgeving?

Medische technologiebedrijven (MedTech) bevinden zich in een bijzonder moeilijke situatie. Enerzijds dalen de Amerikaanse terugbetalingen (beleid van gezondheidskostenbeheersing) terwijl anderzijds de uitgaven stijgen: duurdere R&D, overtollige voorraden en agressieve Chinese concurrentie. De beurswaarderingen van deze sector, die ooit goede perspectieven bood (hoge groei, sterke marges), dalen sinds medio 2025 omdat beleggers in onzekere tijden te hoog geachte koers-winstverhoudingen mijden.

En Europa?

Europa lijdt sinds begin 2025 onder de invoertarieven die de Verenigde Staten willen opleggen. Enkele dagen geleden hebben de Amerikanen 100% invoerrechten aangekondigd op geneesmiddelen en uitrusting van bedrijven die niet lokaal produceren of in die zin geen investeringsplannen hebben bekendgemaakt. Gelukkig hebben de meeste grote Europese bedrijven al een vestiging in de VS of zijn zich er aan het vestigen. Met name Astra Zeneca, Novartis en Roche kenden afgelopen jaar een sterke beursstijging.

Novo Nordisk daarentegen kampt met een harde concurrentie in obesitas en dit weegt op de prestatie van de Europese sector. In MedTech volgen de Europese bedrijven de Amerikaanse trend. Spelers zoals Essilor-Luxottica, wiens geconnecteerde brillen minder veelbelovend dan verwacht zijn en meer concurrentie hebben en Lonza dat met een groeivertraging in 2026 en neerwaarts bijgestelde beurswaardering geconfronteerd werd, ondervinden moeilijkheden. De verzwakking van de dollar ten opzichte van de Zwitserse frank drukt op de winstcijfers van Zwitserse bedrijven wanneer deze in hun lokale valuta worden gerapporteerd.

Conclusie

De voornaamste risico’s die op de sector wogen – met name de beperkingen op terugbetalingen in de Verenigde Staten en de handelsspanningen – zijn inmiddels goed ingecalculeerd in de waarderingen. Met de opheldering van het regelgevings- en economische landschap is de onzekerheid rond de sector afgenomen.

De verwachte winstgroei bedraagt in 2026 ongeveer +4% voor de Europese gezondheidssector en +6,4% in de VS. Voor 2027 en 2028 wordt een versnelling verwacht: naar 10% in Europa en een nog hoger percentage in de Verenigde Staten. Deze betere vooruitzichten zouden de sector een nieuw elan moeten geven, vooral als ze in de loop van het jaar worden bevestigd. In elk geval blijft selectiviteit geboden.