Europa: Kneusje van de klas of toekomstig neusje van de zalm?

Wat remt Europa momenteel af?

Tegelijkertijd blijft Europa achter. Een blik op de indexen zegt veel: waar de S&P500 dit jaar een stijging van 26% liet noteren, hinkt de Stoxx600 achter met een magere 5%. Moeten beleggers het Oude Continent daarom links laten liggen, of zijn er toch lichtpunten aan de horizon?

De Europese economie kent op enkele gebieden tegenwind. 

We denken bijvoorbeeld aan de relatief hoge energiekost: de kostprijs van gas ligt zo’n vijf maal hoger dan in de VS, dat over een aanzienlijke binnenlandse productie beschikt. De afgelopen twee decennia is de VS namelijk begonnen met grootschalige ontginning van schaliegas.

Anderzijds liggen de arbeidskosten in Europa ook hoger dan in de VS, en ligt de productiviteit in de VS hoger, waar de opkomst van artificiële intelligentie mee toe bijdraagt.

Een bijkomende factor waar Europese bedrijven reeds lang over klagen, is de regelgeving die een rem vormt voor de groei. In de VS is het klimaat flexibeler op dit gebied, en de nieuw verkozen president Trump wil hier de kloof verder uitdiepen door nog meer in te zetten op deregulering.

Kijken we naar de sector van hernieuwbare energie, dan zien we ook daar dat het klimaat in de VS gunstiger is geweest de voorbije jaren, dankzij de ondersteuningsmaatregelen die voorzien zijn in de  Inflation Reduction Act. Hoewel er een tegenhanger is in Europa, schieten maatregelen vaak nog tekort. 

Hoop op beterschap voor Europa in 2025

Door de sterke prestatie van de Amerikaanse beurs is het gemakkelijk om pessimistisch te zijn over de perspectieven voor Europa. Toch zijn er diverse factoren waardoor Europa komend jaar opnieuw meer wind in de zeilen kan krijgen.

We denken bijvoorbeeld aan China. Europa heeft een open economie, wat tot nadeel heeft dat wanneer andere regio’s het minder goed doen, Europa dit ook voelt. Wanneer deze regio’s, met name China in dit geval, het terug beter gaan doen, zal dit ook positief zijn voor Europese bedrijven, we denken bijvoorbeeld aan bedrijven binnen de luxesector. Ook heeft Europa een politiek betere relatie met China dan de VS. Dit reflecteert zich bvb. in de onderhandelingen tussen China en de EU na de importtarieven op elektrische voertuigen.

Een tweede element is de rente-omgeving. 70% van de Europese financiering vindt plaats via bankleningen, die doorgaans van korte duur zijn. Naarmate de ECB haar verlagingscyclus voortzet, kunnen lagere rentes de vraag naar leningen mogelijk aanwakkeren. We stellen vast dat de Europese enquête naar de bancaire kredietverlening optimistischer is geworden.

Een derde element is de sterkere dollar. Importheffingen kunnen tot een sterkere dollar leiden, wat Europa in een meer concurrentiële positie kan brengen. Sinds september kende de USD reeds een stijging van 5% tegenover de Euro.

De overwinning van Trump kan ook mogelijk tot nieuwe perspectieven leiden wat betreft de oorlog in Oekraïne. Wanneer hij er als bemiddelaar in zou slagen om, zoals hij voor de verkiezingen beweerde, de oorlog tot een einde te brengen, kan dit ook leiden tot een normalisatie van de energiemarkt, en lagere prijzen. 

Ook Europa heeft haar uitblinkers

Daar waar de VS, zeker in deze huidige AI-revolutie, een baken van innovatie is, mogen we niet vergeten dat Europa ook in diverse sectoren een baken vormt voor de rest van de wereld. Hierbij denken we aan de luxesector,  de voedingsindustie, autosector, en Pharma en Biotech.