Het dilemma van Jerome en Christine

Risico op stijgende olieprijs

Als het conflict verder ontspoort zijn de Iraanse oliefaciliteiten op het eiland Kharg een mogelijk doelwit van Israëlische aanvallen. Die staan in voor zowat 90% van de Iraanse olie-export. En dat zou dan weer kunnen leiden tot een blokkade van de Straat van Hormuz door Iran. Als u weet dat daar dagelijks 1/5 van de wereldwijde olieproductie passeert, is een forse stijging van de olieprijs niet denkbeeldig.

Centrale banken tussen twee vuren

Hoewel dit scenario momenteel niet erg waarschijnlijk is, zullen de wereldwijde centrale banken de situatie in het Midden-Oosten ongetwijfeld met argusogen volgen. Een piekende olieprijs zou de inflatie immers een serieuze boost kunnen geven. En dat kan Jerome Powell en Christine Lagarde voor een dilemma plaatsen.

Indien ze verdergaan met het verlagen van de rente, zou dit vrijwel zeker leiden tot grotere prijsstijgingen. Maar het pauzeren van verlagingen, of zelfs het opnieuw verhogen van de rente, zou het risico op een recessie voor een toch al kwakkelende wereldeconomie sterk vergroten.

Waakzaam geboden maar risico blijft beperkt

Voorlopig zijn de markten er nog altijd redelijk gerust in. Ook onze strategen verwachten voor dit en volgend jaar nog een aantal renteverlagingen zowel in de eurozone als in de VS. De kans dat de centrale banken een bocht van 180 graden in hun rentepolitiek zullen maken, blijft dus erg klein.

Maar nu de moeilijke strijd tegen inflatie gewonnen leek te zijn, zullen ze waarschijnlijk niet aarzelen om snel en drastisch in te grijpen mochten de olieprijzen onverhoopt toch de lucht inschieten.

Markten houden het hoofd koel

De financiële markten houden bij dit alles het hoofd koel. De aandelenmarkten bewogen nauwelijks. Door het verhoogde geopolitieke risico waren de obligatiekoersen aanvankelijk gestegen doordat beleggers de klassieke reflex hadden om wat veiliger oorden op te zoeken door obligaties te kopen. Met een lagere rente als gevolg.

Maar bij nader inzien vonden ze dat risico blijkbaar toch niet zo groot en gingen de obligatiekoersen opnieuw naar omlaag. Ook de beter dan verwachte job cijfers in de VS wezen op een economie die in goeden doen blijft en hielden zo ook de koersen in toom.

Naast de evolutie in het Midden-Oosten is het de komende dagen en weken vooral uitkijken naar een aantal economische data zoals de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de volgende vergadering van de ECB en het begin van het resultatenseizoen.