Kroniek van een aangekondigde renteverhoging

Langetermijnrente en inflatie wereldwijd hoger

Overal in de wereld stijgen de langetermijnrentevoeten. België is met zijn 4% absoluut geen unicum. Ook in Amerika tikte de rente gisteren een nieuw record aan. Daarvoor zijn verschillende redenen aan te halen. Eén daarvan zijn de stijgende olieprijzen (105$) door de oorlog in Iran en de inflatievrees die daaruit volgt. Dat is zeker niet de enige factor, maar feit blijft dat de rente verhoogt, en dat ziet niemand graag. Nog in het minst de ministers van Financiën van de met schulden overladen overheden. Zij vrezen voor een rentesneeuwbal als die rente op een hoger niveau blijft dan de economische groei.    

Voor de tweede keer dit jaar 0.25% erbij

Het is ondertussen geweten: in een ideale economische wereld liggen groei en inflatie op 2%. Te fel hiervan afwijken, in één van de vier mogelijke richtingen, dreigt stokken te steken in het minutieuze raderwerk van een goed geoliede economie. In Europa kampen we momenteel met een (iets) te hoge inflatie en een (veel) te lage groei. Als die situatie zou verergeren, zou dat kunnen leiden tot stagflatie.  
Het traditionele antwoord op een hoge inflatie is een verhoging van de kortetermijnrente, en precies dat deed de ECB gisteren, al voor de tweede keer dit jaar. 

Volgt Kevin Warsh volgende week? 

De inflatiecijfers in Amerika worden later vandaag gepubliceerd. De verwachting is dat de situatie erg vergelijkbaar is met die in Europa. Geen ontsporing, maar een inflatie die al kwartalenlang boven de beoogde doelstelling blijft hangen. Een renteverhoging zou dus logisch lijken en de markt gaat daar ook grotendeels (60%) in mee. Toch verwachten onze strategen niet dat de Fed volgende week al zal volgen, en wel om twee redenen.
Naast de inflatie is er ook het groeicijfer. Daar is in Amerika, anders dan in Europa, niets mis mee. Geholpen door massale investeringen in AI groeit de Amerikaanse economie volgens onze verwachtingen dit en volgend jaar met ongeveer 2,5%. Net evenveel als de kerninflatie vorige maand. Het maakt de inflatie in ieder geval draaglijker en de reactie ertegen minder dringend.   
Bovendien zijn er in Amerika in november de midtermverkiezingen. De vorige keer, twee jaar geleden, maakte president Trump hierbij van inflatie een strijdpunt. Een renteverhoging op vandaag zou dan ook neerkomen op een blamage voor hem. We denken niet dat Kevin Warsh het zo ver zal willen drijven. 

Vertrokken voor een hele serie? 

In het begin van het decennium heeft de ECB 10 opeenvolgende renteverhogingen doorgevoerd. Ook toen was dat het gevolg van een oplopende inflatie bij een militair conflict. Toch geloven we niet dat het deze keer zo’n vaart zal lopen. Toen piekte de inflatie op 9% en dat is een niveau dat op dit moment niemand verwacht. Bovendien schiet de ECB nu veel sneller in actie dan toen. 
Laat ons bovendien hopen dat met deze verhoging het doel, de inflatie onder controle houden, effectief bereikt wordt. Als dat lukt, kan het initiële probleem, de hoge staatsrente, wellicht ook onder controle blijven. De ECB heeft haar taak volbracht, maar de inflatie wordt ook deels veroorzaakt door de spanningen in het Midden-Oosten. We kunnen maar hopen dat ook daar politici opstaan om hun huiswerk te maken. 

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.