Luxegoederen: herstelpotentieel na een lange correctie-fase

Koersprestatie: van premium groeiverhaal naar herstel-trade

De sector van luxegoederen heeft sinds 2024 een van zijn moeilijkste periodes doorgemaakt. Na de uitzonderlijke bestedingsdrang en prijszettingsmacht in de post-Covid periode 2021-2023, kwam de sector terecht in een langdurige normalisatiefase. De organische groei vertraagde fors in 2024 en bleef zwak in 2025 (sommige kwartalen zelfs negatief).

Het beleggerssentiment verslechterde nog begin 2026 door toenemende zorgen over zwakke Chinese consumptie, nadelige wisselkoerseffecten en gestegen inputkosten (bvb. edelmetalen). Bovendien groeide de vrees dat AI heel wat goedbetaalde jobs zou doen sneuvelen, wat op de koopkracht zou wegen. Door het conflict in het Midden-Oosten waren er tijdelijke winkelsluitingen in de Golfregio en groeide de vrees dat de hoge olieprijzen en onzekerheid op de internationale toerismebestedingen zouden wegen.

Daardoor zijn luxeaandelen aanzienlijk gecorrigeerd: eind mei stonden ze zo’n 30% onder het niveau van begin dit jaar, en enkele grote namen zoals LVMH of Hermès zijn gehalveerd ten opzichte van hun hoogtepunt van voorgaande jaren.

Enkele signalen van mogelijk herstel

Hoewel het onduidelijk blijft wanneer de Straat van Hormuz definitief en volledig zal heropenen, is de militaire dreiging in de Golfstaten zoals de Verenigde Arabische Emiraten geluwd en ligt de olieprijs toch aanzienlijk lager t.o.v. de piekniveau ’s van maart-mei. Daardoor wordt het internationale toerisme en de koopkracht minder getroffen dan eerst gevreesd. Dat is belangrijk omdat luxe sterk gevoelig is voor wereldwijde welvaartseffecten, reisstromen en consumentenvertrouwen bij huishoudens met een hoog inkomen.

Wat betreft de impact van AI lijkt het sentiment te verschuiven naar de opvatting dat AI rijkdom zal creëren in plaats van vernietigen, althans in de komende 12-24 maanden, vooral in de VS en verschillende Aziatische landen. We merkten bijvoorbeeld op dat Korea, ongeveer 7% van de wereldwijde luxeverkoop, profiteert van een halfgeleiderboom, dit stimuleert de uitgavenlust voor luxegoederen. Vermogenscreatie door meerwaarden op aandelen of hoge bonussen in de technologiesector, kan een positief effect hebben op luxebestedingen.

Bovendien kunnen nieuwe designers, productinnovaties en marketinginspanningen het merkmomentum doen herstellen bij enkele recente onderpresteerders zoals LVMH en Kering. De zichtbaarheid blijft beperkt, maar het dieptepunt in de organische groei lijkt steeds meer achter ons te liggen.

Ook de tegenwind voor de winstmarges lijkt wat te luwen: edelmetaalprijzen en wisselkoersen zijn wat gecorrigeerd, terwijl de risico’s wat betreft handelstarieven worden ingeperkt door het Amerikaans-Europese handelsakkoord.

De sector kan terugkeren naar een positief winstmomentum als de volumes herstellen en de kostendiscipline strikt blijft. De waarderingen zijn al aanzienlijk gecorrigeerd, waardoor er opwaarts potentieel is als de winstverwachtingen niet langer dalen.

Geleidelijke groeiherneming, maar niet uniform

Na nauwelijks groei in 2025, keerde de sector in het eerste kwartaal van 2026 al terug naar een organische groei van 4%. We verwachten een vergelijkbare groei in het tweede kwartaal, ondanks de negatieve impact van de Iran-oorlog en hoge olieprijzen. In de tweede jaarhelft en volgende jaren rekenen we op een geleidelijke verdere groeiversnelling in de richting van het langetermijngemiddelde van 6 à 7% per jaar.

De groeiprestaties zijn echter niet uniform. Best-in-class namen zoals Hermès en Richemont realiseren een sterkere groei dankzij superieure merkbegeerte, prijszettingsmacht en blootstelling aan relatief sneller groeiende categorieën zoals juwelen en lederwaren. Toch werd ook het aandeel Hermès getroffen door tijdelijke groeivertraging bij een veeleisende waardering, die weinig ruimte liet voor teleurstelling. Richemont profiteerde van sterk juwelenmomentum bij Cartier en Van Cleef & Arpels, al drukten hogere goudprijzen, wisselkoersen en Amerikaanse importtarieven op de marges.

LVMH en Kering stonden de jongste jaren meer onder druk. LVMH blijft de sectorleider, maar de markt stelt steeds vaker de vraag of de schaal van Louis Vuitton een nadeel is geworden, omdat die de exclusiviteit vermindert en de incrementele groei beperkt. Andere LVMH merken zoals Dior, Celine en Fendi kenden product-, management- of designer-transities. Kering blijft het zwakste verhaal, met Gucci nog altijd in herstructureringsmodus en organische krimp. Maar recente sentimentsdata wijzen op verbeterend merkmomentum dankzij de nieuwe collecties.

Herstelpotentieel bij aantrekkelijkere waardering

De luxesector oogt vandaag aantrekkelijker dan toen de verwachtingen en waarderingen nog hoog lagen. De combinatie van scherpe koerscorrecties, minder veeleisende winstverwachtingen, goedkopere waarderingen en vroege tekenen van heroplevende organische groei creëert herstelpotentieel. De sector blijft bovendien structureel interessant: leidende merken genieten begeerte, wereldwijde prijszettingsmacht, hoge marges, sterke kasstroomgeneratie en blootstelling aan welvaartscreatie in de VS, Azië en opkomende markten.