Geen komkommertijd: markten blijven op scherp

Pittige NAVO-top in Ankara

Tijdens de NAVO-top in Ankara stonden veiligheid, defensie-investeringen en Oekraïne centraal.  Maar ook de uitspraken van de Amerikaanse president Donald Trump trokken veel aandacht. Enkele opvallende standpunten, waaronder zijn opmerkingen over Groenland, zorgden voor de nodige beroering. Maar uiteindelijk benadrukten de bondgenoten hun eenheid en presenteerden ze een gemeenschappelijk standpunt.

In de marge van de top blies president Trump het staakt-het-vuren met Iran af, noemde hij de onderhandelingen "tijdverspilling" en escaleerden de luchtaanvallen. De Straat van Hormuz en de controle op de doorvoer van schepen blijft het grote breekpunt. Uit vrees voor een nieuwe opflakkering drukten aandelenbeleggers wereldwijd op de verkoopknop en de olieprijzen veerden op.

Nerveuze maar beheerste markten

Ondertussen ging de storm weer wat liggen. Een mix van harde retoriek en diplomatieke nuance voorkwam paniek, maar de vicieuze cirkel van spanningen en onderhandelingen hield de volatiliteit in stand. Woensdag kregen aandelen en obligaties kortstondig een tik uit vrees dat een nieuwe opstoot van de oorlog in Iran de inflatie zou opdrijven, maar donderdag en vrijdag herstelden de markten gedeeltelijk. Uiteindelijk verloor de EuroStoxx 600 deze week 1,8%, de grootste daling op weekbasis sinds april, door een combinatie van geopolitieke spanningen, oplaaiende inflatievrees en winstnemingen na de recordhoogtes van de voorbije weken.  In de VS sloten de S&P 500 (+0,9%) en de Nasdaq 100 (+0,85%) in het groen, gedreven door Amerikaans tech- en AI-optimisme.

Centrale banken: een lastig evenwicht tussen inflatie en groei

In de VS tonen de deze week gepubliceerde Fed-minutes verdeeldheid: sommige bestuurders willen nu al de rente verhogen, anderen wachten op meer data. Onze verwachting op vandaag: slechts één verhoging in december. Daarnaast werd deze week ook duidelijk dat Kevin Warsh geen gras laat groeien over zijn plannen om de Amerikaanse centrale bank te hervormen. Er zal gewerkt worden  aan een grondige modernisering, met vijf werkgroepen (o.a. inflatie, balansbeheer en communicatie) onder leiding van CEO’s, ex-gouverneurs en academici. De vraag is hoe dit de toekomstige beleidsrentestrategie zal beïnvloeden.

De ECB staat voor andere uitdagingen. Het Duitse inflatiecijfer daalde in juni naar 2,3% ( 2,6% in mei), geen nieuwe piek maar toch nog steeds te hoog om de ECB gerust te stellen. Dit geeft wel wat ruimte voor een rentepauze in juli. Tegelijk blijft september een optie voor een mogelijke verhoging, afhankelijk van de evolutie van de energieprijzen en de situatie in de Straat van Hormuz. Onze strategie gaat uit van een handhaving van de Europese beleidsrente op 2,25%, maar met energiekosten en geopolitieke spanningen als belangrijke risicofactoren.

Blijven de komende bedrijfsresultaten de stierenmarkt voeden?

De tweede-kwartaalresultaten zullen de komende dagen de toon zetten op de markten. De technologiesector, de drijvende kracht achter de recente beursrally, staat daarbij in het middelpunt van de belangstelling. Samsung gaf deze week al een eerste inkijk. Hoewel het bedrijf een spectaculaire winstgroei rapporteerde, reageerden beleggers opvallend terughoudend. Net als eerder bij Micron blijken sterke cijfers alleen niet langer voldoende: de markt wil vooral zekerheid dat de huidige groeiversnelling ook duurzaam is. Die twijfel leidde tot winstnemingen na de sterke koersstijgingen van de voorbije maanden en woog op diverse Aziatische beurzen.

Tegelijk blijft de structurele aantrekkingskracht van artificiële intelligentie overeind. Het succesvolle beursdebuut van SK Hynix op Wall Street onderstreept hoe sterk de interesse voor AI- en halfgeleiderbedrijven nog steeds is. De centrale vraag voor de komende weken luidt daarom niet zozeer óf bedrijven groeien, maar of die groei hoog genoeg blijft om de vaak veeleisende waarderingen te rechtvaardigen.

Opportuniteiten, ook buiten de technologiesector

Die vraag is overigens niet alleen relevant voor technologiebedrijven. Ook buiten de technologiesector verwachten analisten een gezonde winstgroei. Binnen de Amerikaanse S&P 500 combineren verschillende bedrijven aantrekkelijke waarderingen met een positieve winstontwikkeling.

Ook regionaal verschuiven de accenten. In Azië kreeg de Zuid-Koreaanse chipsector recent een stevige correctie te verwerken, terwijl beleggers steeds meer belangstelling tonen voor Chinese AI- en technologiebedrijven. Daarnaast profiteren energie- en grondstoffenbedrijven mee van de investeringsgolf rond artificiële intelligentie, terwijl meer waardegerichte sectoren zoals banken en gezondheidszorg sinds eind maart beter presteren dan de brede aandelenmarkten in de VS, Europa en de groeilanden.
De komende resultatenperiode zal uitwijzen welke van deze trends standhouden. Opportuniteiten zijn er vandaag in verschillende sectoren en regio's, wat het belang van spreiding en diversificatie opnieuw benadrukt.