Markten zetten in op heropening Hormuz

Europese beurzen maken inhaalbeweging

De S&P500 won vorige week 1% en de Stoxx Europe 600 zelfs 3%. Op Pinkstermaandag waren de Amerikaanse en Londense beurzen gesloten, maar de Eurostoxx 50 won andermaal 2% en benadert intussen zijn vorig record. Waar beleggers eerder nog worstelden met de combinatie van hoge inflatiecijfers, oplopende obligatierentes en geopolitieke spanningen rond Iran en de Straat van Hormuz, kwam er vorige week ruimte voor herstel. De terugval van de olieprijs en iets constructievere signalen op politiek vlak waren daarbij de belangrijkste steunpilaren.

Op de aandelenmarkten viel vooral de kracht van Europa op. Beleggers grepen de combinatie van lagere olieprijzen en een iets rustiger geopolitieke context aan om opnieuw risico op te bouwen. De Amerikaanse beurzen werden enerzijds gedreven door sterke bedrijfsresultaten vooral in technologie/AI, maar anderzijds toch wat afgeremd door de stijging van de langetermijnrente. Het feit dat de Amerikaanse 30-jaarsrente tijdens de week even boven 5,1% uitsteeg, herinnerde beleggers eraan dat de waarderingen van groeiaandelen gevoelig zijn voor een toenemende kapitaalkost. Toch kreeg het sentiment een impuls door de verbluffende kwartaalcijfers van Nvidia, die het AI-verhaal opnieuw aanwakkerden, ook al reageerde het aandeel zelf eerder terughoudend.

Technologie op kop

De sectorrotatie was bijzonder uitgesproken. Technologie was de duidelijke winnaar van de week, met een klim van meer dan 6%, geholpen door het sterke momentum in halfgeleiders en AI-gerelateerde waarden. Ook retail, reizen en vrije tijd presteerden sterk, omdat de lagere olieprijs perspectief bood op een verlaagde kostendruk en een iets gunstiger klimaat voor de consument. Die beweging wees op een selectieve terugkeer naar cyclische sectoren. Tegelijk bleven sectoren die gevoelig zijn aan hoge financieringskosten, zoals materialen & bouw, relatief achter. De energiesector kon ondanks, de nog altijd hoge absolute olieprijs, niet echt overtuigen, precies omdat de daling van olieprijzen een deel van de eerdere geopolitieke premie uit de markt haalde.

Terugval olieprijs

Sinds begin vorige week is de Brent-olieprijs gevoelig teruggevallen van 115 USD tot 96 USD per vat. Daarmee werd een deel van de extreme opwaartse beweging van de voorgaande weken teruggedraaid. De verklaring lag vooral in signalen dat het diplomatieke overleg rond Iran toch enige vooruitgang boekte. Hoewel de situatie rond Hormuz fragiel bleef en de verstoring van de energiestromen nog niet van tafel was, begonnen beleggers minder uit te gaan van een onmiddellijke verdere escalatie. Dat temperde de risicopremie op olie en hielp tegelijk om het marktsentiment breder te stabiliseren.

Eerder teleurstellende economische data

Macro-economisch was de week vooral belangrijk door de voorlopige PMI-cijfers en enkele vertrouwensindicatoren. In Europa vielen de PMI’s voor mei eerder zwak uit. De samengestelde index voor de eurozone daalde tot 47,5, met vooral zwakte in diensten (46,4), wat bevestigt dat de economische groei broos blijft. Opvallend was bovendien dat de kosteninflatie in de enquêtes opnieuw aantrok, wat voor de ECB een lastig evenwicht creëert: de activiteit blijft matig, maar de prijsdruk is nog niet verdwenen. Ook het consumentenvertrouwen in Europa bleef zwak, wat erop wijst dat gezinnen voorzichtig blijven ondanks een stabiliserende arbeidsmarkt. In de Verenigde Staten was de macro-agenda iets lichter, maar de toon bleef gemengd. Het consumentenvertrouwen bleef aan de voorzichtige kant, en ook de vastgoeddata wezen niet op een krachtig herstel, wat in lijn ligt met de hoge rente. Tegelijk blijft de Amerikaanse economie al bij al weerbaar, wat mee verklaart waarom de winstgroei van bedrijven voorlopig sterk standhoudt.
In China daarentegen kwamen de cijfers teleurstellend binnen. De industriële productie groeide minder sterk dan verwacht (+4,1%) en ook de detailhandelsverkopen vielen tegen (slechts +0,2%). Dat wijst erop dat het Chinese herstel nog steeds onevenwichtig verloopt en kwetsbaar blijft voor externe schokken en een aarzelende binnenlandse vraag. Voor de markten is dat relevant, omdat China een belangrijke rol speelt voor de wereldwijde industriële cyclus, voor grondstoffen en voor Europese exporteurs.

Conclusie

Samengevat bracht de week van 18 tot 22 mei een technisch en fundamenteel herstel op de financiële markten, vooral in Europa. Aandelen profiteerden van lagere olieprijzen en hernieuwd enthousiasme rond technologie, terwijl obligaties enigszins stabiliseerden. Toch bleef de ondertoon gemengd: de macrodata en inflatiecijfers waren niet overtuigend, de rente bleef hoog en de geopolitieke context bleef broos. De markten toonden dus veerkracht, maar geen echte zorgeloosheid. Het herstel was reëel, alleen rustte het nog steeds op een fragiel evenwicht tussen economische weerstand, technologische groeiverhalen, inflatie-onzekerheid en politieke spanningen.