Nasdaq schudt Nvidia-zorgen van zich af

Raad van bestuur onderzoekt Jensen Huang

Het herstel van de Nasdaq afgelopen vrijdag zette zich gisteren door, met een winst van meer dan 3% op dagbasis. De heropleving werd licht overschaduwd door het nieuws over een onderzoek van de raad van bestuur van Nvidia naar diens CEO Jensen Huang. Diens relatie met Huang Le, voormalig bestuurder van een in Singapore gevestigde neocloud, werd eind oktober door de New York Times bekendgemaakt. Huang Le, die ondanks dezelfde achternaam geen familie is van de Nvidia-topman, wordt door de Amerikaanse inlichtingendienst verdacht van spionage. Hoewel de raad van bestuur Huang zijn vertrouwen blijft schenken, creëert het onderzoek een zweem van twijfel rond Huangs toekomstige rol binnen Nvidia. Het aandeel van Nvidia daalde gisteren meer dan 4%, maar de Nasdaq liet zich daar niet door afremmen.

Chinese markt verwaarloosbaar voor Nvidia 

Hoewel de symboliek van deze gebeurtenis niet onopgemerkt blijft, moet toch enige nuance aan de dag worden gelegd. Nvidia verkoopt minder dan 1% van de geproduceerde GPU’s (graphics processing units) aan China. Volgens Reuters liggen in Hong Kong momenteel 600.000 Nvidia GPU’s te wachten om naar China te worden geëxporteerd. Het is echter China zélf dat de import ervan tegenhoudt. De GPU’s die klaarliggen behoren namelijk tot de oudere generatie. Het is een poging van de Verenigde Staten om China afhankelijk te houden van Amerikaanse chips, zonder de meest performante versies te leveren. De Chinezen gaan hier al een tijdje niet meer in mee, en zetten liever in op eigen productie van bijvoorbeeld Huawei chips. De angst van de markten is dus niet zozeer een terugval van de export naar China, maar wel een beperktere rol voor Huang.

Koopjesjagers duiken op, met inflatiecijfers als spelbreker?

De koopjesjagers lieten zich echter niet van de wijs brengen en pikten vooral de technologie-aandelen gretig op. Vandaag komt de focus ongetwijfeld op de Amerikaanse inflatiecijfers voor oktober te liggen. Het inflatiecijfer op jaarbasis wordt trouwens niet gepubliceerd bij gebrek aan een referentiecijfer door de government shutdown in oktober van 2025. Alle aandacht gaat dus naar de stijging op maandbasis, waar +0,3% wordt verwacht. (+0,2% voor de kerninflatie).

De inflatiecijfers zijn waarschijnlijk van groter belang voor de Federal Reserve dan de arbeidsmarktcijfers van afgelopen week vrijdag. Met 165.000 gecreëerde banen in oktober is daar namelijk geen vuiltje aan de lucht. De Fed kan zich volledig focussen op de inflatie. Op basis van marktprijzen wordt de kans op een renteverhoging geschat op 80%. Brengen de inflatiecijfers die kans richting 100% of wordt de balans meer in evenwicht gebracht? 

ECB geconfronteerd met een gasrisico

Ook in de eurozone wordt de kans op een renteverhoging in december door de ECB op 80% geschat. De centrale bank wordt er momenteel geconfronteerd met een extra uitdaging, in de vorm van erg volatiele gasprijzen. Sinds begin november daalden die met meer dan 20% richting €80 per MWh, een flinke terugval na een heel sterke stijging in oktober. De lopende gesprekken in het Midden-Oosten voeden de hoop op een bestand. Hoop die dit weekend door Donald Trump werd gevoed, door te stellen dat vernieuwde aanvallen ‘uiterst onwaarschijnlijk’ zijn.

Strooit optimisme over het Midden-Oosten zand in de ogen? 

De Europese voorraadsituatie en de weersvoorspellingen nopen echter tot enige voorzichtigheid. De gasvoorraden zijn de afgelopen twee weken onverwacht snel gedaald van 75% tot 72,6%. Ze liggen daarmee maar liefst 16,6 procentpunt onder het gemiddelde voor de afgelopen 5 jaar. Dat is niet geruststellend in een periode die niet eens kouder is dan normaal voor de tijd van het jaar. Het lijkt aangewezen voor Europa om collectief nog even te wachten met de verwarming aan te draaien. De eerste échte winterprik zit er nog aan te komen.