Rente domineert

Het zijn niet alleen de niveaus die de markten nerveus maken, maar ook de snelheid van de stijging. In onze wereld is rente zoals de zwaartekracht. Als die ineens veel sterker wordt, gaan zowat alle andere activa naar beneden. De aandelenmarkten blijven corrigeren, hoewel het gisteren nogal meeviel gezien de rentestijging. Mogelijk is een tijdelijke opvering van de aandelenmarkten mogelijk wanneer de rentes even zouden ontspannen.

Hoe lang blijft de rente nog stijgen?

Technisch en gevoelsmatig is de markt sterk oververkocht. Dan is er niet veel nodig voor een stevige opvering, mogelijk op het einde van deze of het begin van volgende maand. Maar dat neemt natuurlijk niet weg dat de onzekerheden blijven. De discipelen van Jerome Powell bij de Federal Reserve blijven iedere dag herhalen dat het beleid strakker en ook langer strak zal moeten blijven om de inflatie onder controle te krijgen. Voor een structurele marktommekeer is een duidelijke inflatietop nodig, waardoor er meer zicht zou komen op de nog te verwachten renteverhogingen. Op donderdag krijgen we in de Verenigde Staten de “PCE deflator”, een inflatie-maatstaf die zelfs in normale tijden door de Fed sterk in het oog wordt gehouden.

Forse muntschommelingen

De volatiliteit beperkt zich trouwens niet tot de aandelen- en grondstoffenmarkten. Ook in muntenland zijn er bewegingen die we jaren niet meer zagen. De Amerikaanse dollar blijft ijzersterk maar andere munten, zoals de Japanse yen en de Chinese yuan, ondergaan extreme dalingen. Dichterbij huis blijft het Britse pond wegzakken. Gisteren gaf de Bank of England aan dat het voor november niet zal ingrijpen om de val van de Britse munt te stoppen. Op dit moment lijkt een maand in de financiële markten een eeuwigheid.

Zeer moeilijke situatie in het VK

De toestand in het Verenigd Koninkrijk illustreert zeer goed de onzekerheid waarmee markten en economieën, en daaraan gekoppeld bedrijfsleiders en investeerders, worden geconfronteerd. De Britse overheid voert een expansief beleid, terwijl de Bank Of England net de geldkraan dichtdraait om de inflatie te bekampen. Het is dus geen groot mirakel dat er in het VK heel wat extreme bewegingen zijn. De rentes schieten omhoog terwijl het pond daalt. Dat is iets wat normaal gezien niet samen voorkomt. De uitvoer naar het Verenigd Koninkrijk is goed voor meer dan 5% van de Belgische economie. Gewoon maar om aan te geven dat alles met elkaar verbonden is en problemen op die manier heel snel het kanaal oversteken.

Veel vragen …

Investeerders en beleggers zijn nog steeds op zoek naar het antwoord op dezelfde vragen: Wanneer piekt de inflatie en hoe snel komt ze naar beneden? Hoeveel moet de rente nog stijgen? En hoe zwaar zal de economische terugval zijn? De volatiliteit zal aanhouden zolang er niet meer zichtbaarheid is.