Schaken in de geopolitiek en technologie

Is Nvidia een bubbel of niet?

De resultaten en de omzet van Nvidia stelden niet teleur. Misschien waren de vooruitzichten iets minder dan de meest optimistische verwachtingen. Het aandeel was de hele dag volatiel maar eindigde quasi onveranderd.

Maar de vraag die op eenieders lippen blijft branden is of het aandeel, dat noteert tegen zowat 40 keer de omzet, niet extreem duur is of zelfs een bubbel.

Een schaakspel met exponentiële groei

Laat ons proberen daar met een open geest naar te kijken aan de hand van een schaakspel. Het schaakbord is al duizenden jaren oud en vindt zijn oorsprong in India. Volgens de overlevering trok de uitvinder ervan naar de koning in de hoofdstad om zijn geesteskind te tonen. De koning was verrukt en vroeg de uitvinder wat hij als beloning wilde. Hij antwoordde dat hij een eenvoudige man was die alleen maar wat rijst voor zijn gezin wilde.

Ze spraken af dat de koning 1 rijstkorrel op het eerste vakje zou leggen, 2 op het tweede, 4 op het derde, 8 op het vierde en dat hij zo de 64 vakjes zou vol leggen. Toen ze bij vakje 32, halverwege het bord aan kwamen moest de koning er al een paar miljard rijstkorrels opleggen.

Vakje 32 is overigens een heel interessant vakje. Want daar waren de twee ideeën nog verzoenbaar. De koning was nog koning en de uitvinder had zijn hoofd nog. Aan de andere kant van het bord waren de ideeën niet meer verzoenbaar. Ofwel moest de koning zijn hele rijk aan de uitvinder geven of zijn hoofd er afhakken. Uit de overlevering weten we wat er gebeurd is. En natuurlijk bleef de koning op zijn troon zitten.

Maar wat dit verhaal ons vooral leert, is hoe moeilijk exponentiële groei in te schatten is. Op dit moment verdubbelt de omzet van Nvidia ieder kwartaal jaar op jaar. Als je dat een tijd kan volhouden, is de waardering misschien ineens minder absurd. Maar de vraag is; hoe lang kan dit?

Mix van technologie- en niet-technologieaandelen

Onze strategie blijft dat we een gezonde mix proberen te maken van kwaliteitsaandelen aan de technologie- en de niet-technologiekant van het spectrum. Je kan je niet permitteren om niet mee te zijn met de technologieën van de toekomst. Maar tegelijkertijd mogen we de opportuniteiten buiten de technologie, waar er vaak meer redelijke waarderingen gelden, niet uit het oog verliezen…

Escalatie of eerste stappen naar een onderhandelde oplossing?

Met het inzetten van nieuw en zwaarder wapentuig aan beide kanten lijkt het conflict in Oekraïne verder te escaleren. Dit drijft in de marge de prijs van olie en goud wat hoger. Maar de impact op de aandelenmarkten blijft voorlopig beperkt. Misschien gaan deze laatste ervan uit dat we op een bepaald moment toch naar onderhandelingen en “een oplossing” zullen evolueren.

Maar ondertussen proberen beide kanten zoveel mogelijk terreinwinst te boeken om sterker aan die onderhandelingstafel te zitten. Dat maakt dat de korte tot middellange termijn zo mogelijk nog onzekerder wordt. En dat kan op een bepaald moment toch voor meer volatiliteit op de aandelenmarkten zorgen. Op menselijk vlak is en blijft het een verschrikkelijke toestand…