Taux: le vent est-il en train de tourner?

L’été n’a jamais rimé avec calme sur les marchés financiers. C’est souvent en août qu’ont eu lieu les plus grandes crises, en partie parce que les volumes sont faibles et que la moindre nouvelle peut avoir un impact plus marqué. Cette année ne fait pas exception avec le retrait de Joe Biden de la course à la présidentielle ou les résultats d’entreprises décevants dans de nombreux secteurs en raison de baisses des prix. Un comble après les frayeurs de 2022 et 2023 en matière d’envolée des prix ! Les géants technologiques traversent ainsi une passe difficile en Bourse alors que l’industrie du luxe voit les clients déserter ses boutiques (surtout en Chine) et que les leaders de la grande distribution ou du transport aérien inquiètent.

Ralentissement (presque) généralisé

Que ce soit à cause des surcapacités, d’un changement de comportement des consommateurs ou de la peur de l’inconnu dans un monde en plein désarroi géopolitique, nombre d’économies semblent en voie de ralentissement. Deuxième économie mondiale, la Chine ne parvient ainsi pas à redresser la barre. Au point qu’une nouvelle baisse des taux directeurs vient d’être décidée par les autorités monétaires. Les chiffres de la croissance américaine ont par contre déjoué les pronostics. Le PIB aurait progressé de manière impressionnante au deuxième trimestre, affichant une croissance de 3,1% sur un an. La plupart des observateurs s’attendaient plutôt à un léger ralentissement de l’activité !

Nets signes d’essoufflement en Europe

L’enquête sur les conditions économiques aux États-Unis, compilée par les banques régionales de la Réserve fédérale (Fed), suggère pourtant que l’économie américaine ralentit. Cinq des 12 districts de la Fed ont fait état d’une activité économique stable ou en baisse, soit trois de plus que dans l’enquête de mai. L’inflation a également ralenti plus vite que prévu (3% en juin), attisant les perspectives de baisse des taux. En Europe, l’économie montre des signes encore plus nets d’essoufflement, confirmés par les résultats décevants de la dernière enquête auprès des directeurs des achats (indicateurs PMI). Dans le détail, ils confirment la contraction de l’activité dans l’industrie manufacturière et l’amorce d’une dégradation dans le secteur des services.

Réductions de taux intégrées

Le contraste entre pays est toujours plus frappant entre une Espagne qui se porte de mieux en mieux et une industrie allemande qui peine à se réinventer dans un monde où l’énergie coûte plus cher. La Banque centrale européenne (BCE) a déjà procédé à une première baisse de taux. Parions que l’automne sera le théâtre de baisses plus généralisées des taux directeurs par les banques centrales. Aux États-Unis, une réduction de 0,25% d’ici septembre est pleinement intégrée par les marchés. Une deuxième pourrait suivre d’ici la fin de l’année. Cela impliquera-t-il une détente plus importante des taux sur les marchés obligataires ? Rien n’est moins sûr, car le scénario est déjà intégré dans les taux actuels. C’est la magie des marchés financiers !