Faut-il craindre un retour de l’inflation?

Hausse des taux longs aux États-Unis

Le doute concernant un tel scénario s’est installé il y a quelques semaines. Les taux à long terme ont brusquement remonté aux États-Unis, passant de 0,5% à 1,5%. De plus, les prix de plusieurs matières premières augmentent fortement depuis que la Chine a renoué avec la croissance. Des pénuries sont même apparues (puces électroniques, containers, bois). Il suffit de suivre l’évolution des prix du cuivre, du soja ou des produits pétroliers pour constater que le phénomène prend de l’ampleur. Il n’en faut pas plus pour que la crainte de l’inflation, endormie depuis de nombreux mois, se réveille. Y compris dans les pays encore empêtrés dans la crise sanitaire.

Rythmes différents

Il faudra énormément de doigté à la Réserve fédérale américaine (Fed) pour gérer cette situation au jour le jour. D’autant plus que Joe Biden veut absolument faire repartir l’économie américaine grâce à un généreux plan de relance. Les marchés craignent cependant que les autorités en fassent trop et se méfient. C’est ce qui rend les Bourses nerveuses et ranime le spectre de l’inflation. L’évolution de la situation risque d’être compliquée. Tous les pays n’en sont pas au même stade de leur campagne de vaccination et les perspectives de croissance à court terme sont disparates. Au Royaume-Uni, il est question de déconfinement et de réouverture des écoles alors qu’ailleurs en Europe, certaines régions ou villes se reconfinent.

Quand y verrons-nous plus clair ?

Parallèlement, le Royaume-Uni prend déjà des mesures pour assainir ses finances publiques. Les seuils à partir desquels l’impôt est prélevé seront gelés de 2022 à 2026. L’impôt des sociétés sera fortement relevé (de 19% à 25%) - sans doute après 2023. Le pays tente ainsi d’afficher sa volonté de redresser ses comptes publics au plus vite. Au même moment, l’Europe vient de reporter le débat sur le retour de la rigueur budgétaire à plus tard… Gageons que de son côté, la Fed américaine saura négocier ce cap. D’autant que la hausse des prix des matières premières est surtout la conséquence d’un effet de rattrapage. Il suit l’effondrement de la demande au printemps 2020 et le redémarrage en fanfare de l’économie chinoise.