Forte croissance aux États-Unis : et maintenant?

Publiés en retard à cause du shutdown, les chiffres relatifs à la croissance de l’économie américaine au troisième trimestre ont réservé une surprise de taille. En termes réels (hors inflation), le PIB a augmenté de 4,3% en rythme annualisé, après avoir cru de 3,8% au deuxième trimestre et reculé de -0,7% au premier de 2025. 
Pour rappel, la contraction du PIB en début d’année avait été provoquée par une explosion des importations avant l’entrée en vigueur de vastes tarifs douaniers, entraînant une nette aggravation du déficit commercial. Le phénomène inverse s’est manifesté au cours des trimestres suivants avec une forte amélioration du déficit commercial grâce à un recul massif des importations : -29% au deuxième trimestre et -4,7% au troisième.

Les consommateurs au rendez-vous, mais inquiets

Outre l’amélioration du déficit commercial, les consommateurs ont aussi contribué à la forte croissance économique du troisième trimestre malgré des enquêtes de confiance qui les disent inquiets pour l’avenir. Les dépenses de consommation ajustées à l’inflation, qui représentent à elles seules 69% de l’économie américaine, ont en effet bondi de 3,5%.
Du côté des investissements, le message est nettement plus nuancé puisque l’investissement privé a nettement ralenti avec une croissance de 1% sur un an en termes réels. Dans le détail, les investissements non résidentiels ont progressé de 2,8%, tandis que le secteur résidentiel a encaissé un recul de plus de 5%. Ce qui semble traduire une certaine inquiétude pour l’avenir.

Risque de ralentissement

Après 2 trimestres consécutifs de forte croissance, la tâche de la banque centrale américaine risque de se compliquer.
La croissance économique ralentira peut-être au quatrième trimestre, ou en 2026, mais ce ne sont que des spéculations. Les consommateurs ont surpris trimestre après trimestre. Force est de constater qu’ils gagnent bien leur vie, que ceux qui investissent en Bourse bénéficient d’un effet de richesse, qu’ils dépensent et qu’ils épargnent aussi. L’évolution de la politique commerciale commence à transparaître dans les chiffres économiques et le déclin manifeste de l’investissement résidentiel est compensé par l’augmentation d’autres catégories d’investissements, notamment dans l’intelligence artificielle.

Politique de la Fed

À l’heure actuelle, l’économie américaine ne semble ainsi pas réellement avoir besoin d’un coup de pouce supplémentaire via des taux d’intérêt plus bas. La situation de l’inflation reste en revanche à surveiller après la publication de chiffres assez sommaires en raison du manque d’observations lié au shutdown.
L’image qui s’en dégage est celle d’une inflation apparemment sous contrôle, sous la barre des 3%. Mais la prudence reste de mise. D’autant plus qu’une reprise de l’inflation pourrait surprendre la Réserve fédérale américaine (Fed) engagée dans un cycle de baisse des taux.