Des marchés (initialement) dans le rouge après la vague bleue

Un résultat historique

Le verdict est tombé, et le scénario de la vague bleue s’est réalisé. A partir de janvier, les Démocrates prendront le contrôle tant de la Chambre des représentants que du Sénat. En plus d’avoir revêtu une ampleur qui dépassait les prévisions du consensus, la victoire des Démocrates leur aura aussi permis de conquérir plusieurs bastions républicains historiquement presque imprenables comme le Texas et le Kansas. La dernière vague bleue qui avait déferlé sur le Lone Star State date de 1988, et pour le Kansas, il nous faut même remonter jusqu’en 1932… 
Dans les jours et les semaines à venir, la défaite de Donald Trump sera analysée en long et en large. Certaines des raisons sont évidentes : la popularité en déclin du président américain, la guerre en Iran et ses effets désastreux sur les prix du diesel et le coût de la vie, le fait que les Latino-Américains faisaient selon les sondages initiaux partie du camp républicain mais ont finalement voté en masse pour le Parti démocrate… the list is long and winding…

L’impact sur les Etats-Unis et sur le monde

En dépit de la victoire plus marquée que prévu des Démocrates, nous nous retrouvons tout de même face à un "gridlock", pour utiliser le terme consacré. Autrement dit, une impasse : pour les deux années à venir, un président républicain devra en effet composer avec un parlement démocrate. Dans la pratique, cela signifie qu’aucun des deux partis ne parviendra à imposer sa volonté. Et vu le fossé particulièrement large qui sépare les deux camps, on peut s’attendre à ce qu’il ne reste que très peu de place pour fournir un travail politique digne de ce nom. 

La campagne électorale pour les présidentielles de 2028 débute dès aujourd’hui. Dans les mois qui viennent, il sera intéressant de voir quels candidats chacun des deux camps positionnera en prévision de cette course au mandat suprême. Les Républicains ayant également perdu l’Ohio, le fief de JD Vance, les chances de ce dernier s’en trouvent considérablement diminuées. 

Concrètement, cela signifie que les commissions d’enquête vont probablement se multiplier, mais surtout que Donald Trump ne parviendra plus à faire passer de nouveaux incitants économiques. Cela dit, avec une économie américaine en pleine expansion et l’inflation dans le rôle d’ennemi public n° 1, ce dernier point ne posera pas nécessairement problème. 

Pour le reste du monde, il est important de garder à l’esprit que si la politique intérieure risque en effet de se retrouver désormais dans une impasse inextricable, la politique extérieure, elle, reste dans une large mesure une prérogative présidentielle. Il n’est donc pas impensable que Donald Trump veuille à l’avenir se focaliser encore davantage sur les domaines dans lesquels il lui reste du pouvoir. Autrement dit, nous ne sommes peut-être toujours pas à l’abri des droits de douane, guerres commerciales et autres interventions… 

A court terme, l’évolution de la situation en Iran sera un facteur décisif. Va-t-on assister à quelques ébauches prudentes en direction d’une solution diplomatique ? Ou faut-il au contraire redouter une nouvelle escalade ? Mieux vaut en tout cas s’attendre ici de la part des marchés à une réaction plus violente que celle qu’ils ont eue face à l’issue de ces élections. 

Au-delà de la réaction initiale des marchés…

De fait, l’histoire est là pour nous rappeler que les réactions initiales aux résultats électoraux sont souvent de très courte durée. Pour l’heure, les actions et le dollar perdent du terrain devant la victoire plus marquée que prévu des Démocrates, et une partie des capitaux prennent le chemin des emprunts d’Etat. 
Ce que les marchés des actions redoutent le plus à présent, que les Démocrates auront davantage voix au chapitre, c’est une contraction des dépenses et une vague de régulation. Le pouvoir dont disposent les Démocrates risque cependant d’être fortement bridé par le président, dont le veto pourrait à l’avenir devenir encore plus célèbre que ses droits de douane… 

Dans les prochaines heures, nous verrons évidemment certains secteurs et thèmes accuser le coup. Les actions de l’IA, en particulier, et surtout la construction des centres de données qui traversait déjà une mauvaise passe. Le secteur de la défense et les énergies classiques essuieront probablement des revers également, tandis que les énergies alternatives pourraient de leur côté profiter de la vague bleue.
Mais le plus important dans tout cela, c’est de continuer à distinguer les grandes tendances à long terme, et d’être attentif aux nouvelles tendances qui se présenteront.

D’un point de vue historique, nous nous apprêtons en effet aujourd’hui à aborder les 6 et 12 mois traditionnellement les plus vigoureux des 4 années du cycle électoral américain. Même si le passé n’offre aucune garantie pour l’avenir, force est de constater que jamais depuis 1950 les 6 et les 12 premiers mois suivant les élections de mi-mandat n’ont été négatifs. Les marchés détestent l’incertitude. Et aujourd’hui, une partie de cette incertitude vient de se dissiper. La vague bleue est là, le "gridlock" aussi. Mais dans le même temps, nous traversons la plus grande révolution technologique de l’histoire, avec certes tous les risques que cela implique, mais aussi des opportunités sans précédent. Dans les jours, les mois et les années qui viennent, nous devrons donc évidemment avoir conscience des défis et des risques, mais il s’agira surtout de rester à l’affût de ces opportunités…