Le complexe technologique soulève des questions

Les géants technologiques sous pression

La vitesse à laquelle une perspective d’investissement et la perception du marché peuvent changer du tout au tout me surprendra toujours… Jusqu’il y a peu, les géants technologiques se montraient imbattables, publiant invariablement des bénéfices et des perspectives au-delà des attentes et semblant pouvoir compter sur un soutien indéfectible de la part des investisseurs. Aujourd’hui, ces mêmes entreprises qui connaissaient jusqu’à récemment un succès historique éprouvent des difficultés à continuer à surprendre positivement leurs investisseurs. Et surtout, ces mêmes investisseurs semblent désormais chercher activement la petite bête : si les résultats sont bons, ce sont les perspectives qui ne sont pas à la hauteur… Si les entreprises en question investissent trop, les investisseurs s’inquiètent des dettes qu’elles contractent et surtout de la rentabilité future de tous ces investissements. Mais si elles investissent trop peu, le marché s’imagine tout de suite qu’elles ont perdu leur foi en l’IA et que la demande de puces électroniques va se tarir, faisant plonger les producteurs de semi-conducteurs. 

Bénéfices solides, valorisations plus faibles

En réalité, la situation que nous observons aujourd’hui est l’antithèse d’une bulle : les bénéfices des entreprises technologiques augmentent toujours à un rythme effréné, mais leurs cours sont sous pression. Et donc, les valorisations chutent rapidement. Certains cours semblent même bradés, permettant d’acquérir des actions à des niveaux qui étaient impensables ces dernières années alors que les CEO de ces mêmes entreprises continuent à prétendre que les perspectives bénéficiaires n’avaient encore jamais été aussi prometteuses. Le problème, c’est que plus personne ne les croit… 
Les dommages causés à l’image technique et à la confiance ne sont pas des moindres. On pourrait même presque parler d’une réinitialisation de la perception et des valorisations. Bien sûr, la situation pourrait s’inverser rapidement. A ce stade, nous n’avons guère d’autre choix que de laisser faire Mister Market et d’attendre que les valeurs technologiques découvrent leur nouveau point d’équilibre, celui où la pression à la vente s’atténue et à partir duquel elles pourront reprendre leur envol. Peut-être l’actuel passage à vide nous apparaîtra-t-il d’ici quelques mois comme une saine correction, mais ce n’est pas l’impression qu’il nous laisse aujourd’hui… 

La diversification reste importante

Pour le marché dans son ensemble, il est important que la rotation se poursuive et que les capitaux qui désertent le complexe technologique continuent à trouver leur voie vers d’autres secteurs et thèmes. Ce qui prouve une fois de plus l’importance d’une bonne diversification…

Les banques centrales restent dans l’expectative

Au milieu de toute cette agitation, la Fed et la BCE ont préféré laisser leurs taux inchangés. Christine Lagarde, qui laissera en février sa place à un successeur encore inconnu, s’est dans ce contexte montrée moins "faucon" qu’on ne l’avait cru. Kevin Warsh est quant à lui resté aussi peu loquace qu’à l’accoutumée. Le vote a certes révélé à nouveau la présence au sein de la Fed de quelques dissidents favorables à un relèvement des taux, mais ils étaient moins nombreux que lors de la réunion précédente. Il y a cependant de fortes chances pour que nous assistions à un relèvement des taux en décembre, du moins si le prix du pétrole ne diminue pas dans des proportions spectaculaires d’ici là. Et ce dernier point, comme chacun le sait, dépendra de la manière dont les tensions au Moyen-Orient évolueront après les élections de mi-mandat. 

Un vent plus favorable ? 

Une chose est sûre : la session d’aujourd’hui sera la dernière d’octobre, et elle refermera donc la période traditionnellement la plus difficile de l’année pour les marchés des actions. L’arrivée du mois de novembre marque d’ordinaire le début de la meilleure période de l’année, surtout les années d’élections de mi-mandat. Nous sommes donc en droit d’espérer que le marché finira par retrouver une interprétation plus optimiste de la réalité actuelle. Mais d’abord, il faudra que les géants technologiques trouvent un niveau de valorisation qui convaincra les investisseurs de s’accommoder de leurs doutes quant à la rentabilité future du secteur. Reste bien sûr à voir aussi quelle sera l’issue des élections de mi-mandat la semaine prochaine. Peut-être cette édition d’Halloween portera-t-elle conseil et ouvrira-t-elle de nouvelles perspectives…

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Source : Factset