Techvraagtekens

Techgiganten: van favoriet naar zorgenkind

Het is eigenlijk ongelofelijk hoe snel een beleggingsperspectief en het narratief (het verhaal dat wordt verteld) kunnen veranderen. Tot voor kort waren de techgiganten ongenaakbaar. Ze publiceerden steevast winsten en vooruitzichten die de verwachtingen ver overtroffen en konden, kort samengevat, in de ogen van beleggers niets fout doen. Fast forward naar vandaag: de meest succesvolle bedrijven in de geschiedenis hebben moeite om de trend van telkens opnieuw positief verrassende resultaten vast te houden. Bovendien lijken diezelfde beleggers nu actief op zoek te gaan naar het negatieve in de nieuwsstroom. Zijn de resultaten sterk, dan schort er wel iets aan de vooruitzichten. Wordt er te veel geïnvesteerd, dan ontstaan er zorgen over de schulden en vooral over het rendement op al die investeringen. Wordt er te weinig geïnvesteerd, dan wordt dat geïnterpreteerd als een gebrek aan vertrouwen in AI en vooral als een terugvallende vraag, die vervolgens de chipbedrijven onder druk zet.

Sterke winsten, lagere waarderingen

Dit alles maakt dat we eigenlijk naar een antibubbel kijken. De winsten van de technologiebedrijven groeien nog steeds in een zeer snel tempo, maar de koersen staan onder druk. Daardoor nemen de waarderingen snel af. Vandaag lijken de aandelen van een aantal techbedrijven zelfs in de uitverkoop te staan. Beleggers kunnen kopen tegen niveaus die we de voorbije jaren niet meer hebben gezien, terwijl CEO’s ons verzekeren dat de winstvooruitzichten er nog nooit zo goed hebben uitgezien. Die stellingen worden echter niet geloofd.

De technische schade aan de grafieken en het vertrouwen is niet gering. We kunnen bijna spreken van een reset van de perceptie en de waarderingen, die natuurlijk ook weer heel snel in de andere richting kan evolueren. Op dit moment zit er weinig anders op dan Madame Market haar gang te laten gaan en te kijken waar de techwaarden een nieuw evenwicht vinden, waar de verkoopdruk afneemt en er opnieuw opwaarts kan worden gebouwd. Misschien zien we de huidige inzinking binnen een paar maanden als een gezonde correctie. Maar zo voelt het op dit moment niet echt.

Spreiding blijft belangrijk

Voor de markt in zijn totaliteit is het belangrijk dat we rotaties blijven zien en dat het geld uit technologie zijn weg blijft vinden naar andere sectoren en thema’s. Dat geeft nog maar eens aan hoe belangrijk een goede spreiding is.

Centrale banken kijken de kat uit de boom

Tegen de achtergrond van al dat techgeweld hielden zowel de Fed als de ECB hun rente onveranderd. Mevrouw Lagarde, die er in februari mee stopt en plaatsmaakt voor een nog onbekende opvolger, klonk daarbij minder havikachtig dan gedacht. Van Kevin Warsh kwamen we, zoals gewoonlijk, opnieuw niet veel te weten. Bij de stemming waren er een aantal dissidenten die voor een renteverhoging pleitten, maar minder dan de vorige keer. Desalniettemin is de kans groot dat we in december wel een renteverhoging krijgen als de olieprijs tegen dan niet spectaculair daalt. Dat hangt dan weer af van de vraag of we na de midterms naar een de-escalatie dan wel een escalatie van de spanningen in de Golf gaan.

Brengt november een positievere wind?

Eén ding is zeker: vandaag is het de laatste handelsdag van oktober. Daarmee zit de traditioneel moeilijkste periode van het jaar voor de aandelenmarkten erop. Met november breekt traditioneel de beste periode van het jaar aan, en dat is zeker het geval in jaren waarin de midterms plaatsvinden. We kunnen dus hopen dat de huidige marktrealiteit opnieuw op een andere en positievere manier wordt geïnterpreteerd. Maar eerst moeten de techgiganten een waarderingsniveau vinden waarbij beleggers zich comfortabel genoeg voelen om de onzekerheid over de toekomstige winstgevendheid erbij te nemen. Daarnaast is het natuurlijk uitkijken naar de midterms van volgende week. Misschien brengt Halloween deze keer raad en nieuwe inzichten.

Elke dag vindt u onze marktanalyses op de site 'MyExperts' onder 'Markten', of in uw mailbox via de dagelijkse nieuwsbrief van MyExperts.

Bron: Factset