L’IA et les Hyperscalers inspirés par une nouvelle Muse

L’IA dope le S&P 500 vers un nouveau record, tandis que l’Europe traîne la patte

Après une consolidation estivale, le marché américain a atteint un nouveau sommet historique ce mardi 6 octobre, l’indice S&P 500 clôturant à 7 818,93 points. Porté par l’essor de l’IA, il contraste avec la morosité européenne, toujours en proie à des défis structurels.

L’Europe reste enlisée dans une crise énergétique subie, qui alimente une résurgence inflationniste, une hausse des rendements obligataires et, plus récemment, des tensions sur les dettes souveraines. Les marchés sanctionnent les États aux déséquilibres budgétaires persistants, aggravant les pressions sur les finances publiques.

Une relative sous-exposition de l’Europe au thème très porteur de l’IA freine aussi la progression de ses marchés boursiers, alors que ses grands plans d’infrastructures et de dépenses en défense tardent à relancer l’économie du continent.

Toutes les valeurs technologiques ne sont pas logées à la même enseigne

En 2026, le marché d’actions s’est montré nerveux face aux 700 milliards de dollars d’investissements en infrastructures IA annoncés par les hyperscalers, les « architectes de l’IA » que sont Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft et Oracle. Et on parle pour 2027 de plus d’1 billion de dollars de capex IA. SpaceX est parfois aussi reprise parmi les hyperscalers même si elle n’offre pas de services de cloud.

La profitabilité future de ces investissements (‘ROI’ ou ‘ Return on Investment’) est compliquée à estimer alors que ces capex doivent être financées. Heureusement, certaines activités des hyperscalers, le business cloud en particulier, montrent une belle croissance. Mais c’est insuffisant et les hyperscalers ont beaucoup emprunté en 2026. Les sociétés les moins rentables ou les plus endettées que sont SpaceX et Oracle ont vu leurs coûts d’emprunt fortement augmenter.

Autre ombre au tableau : l’obsolescence accélérée des logiciels et services informatiques, menacés par les progrès de l’IA générative. Même Microsoft en a subi les contrecoups en Bourse.

En 2026 nous avons surtout mis en avant les semiconducteurs, les composants critiques de l’infrastructure IA et la cybersécurité. Ainsi, le SOX (indice phare des semiconducteurs) affiche une hausse de 78% au 30 septembre, le S&P 500 progresse de 11,8%, et les hyperscalers (indice UBS) peinent à +3% (Oracle reculant même en 2026).

L’IA a trouvé sa nouvelle Muse

Au sein de nos thèmes d’investissement 2026 proposés début de cette année, nous anticipions une nouvelle phase de l’IA, marquée par l’émergence de l’IA agentique, capable d’automatiser des tâches complexes comme la conduite autonome (encore en développement) ou la gestion administrative. Le 8 septembre, Meta Platforms a ainsi lancé son application Muse, un assistant personnel capable de rédaction et envoi d’e-mails, réservation de voyages, remplissage de formulaires, etc.

Bien que son adoption exige une période de validation par les utilisateurs, et que Muse n’est encore disponible qu’aux Etats-Unis, le potentiel de gain de temps est immense. Meta espère bien sûr rentabiliser Muse en proposant des versions premium payantes ou en y insérant sans doute à terme de la publicité (cf. Facebook). L’engouement autour de cette application a permis au cours de bourse de Meta de gagner 26,7% en septembre.

La course aux agents IA est lancée : Microsoft mise sur Copilot (intégré à sa suite bureautique). OpenAI, partenaire de Microsoft notamment via Azure, hôte principal de ChatGPT, propose Dots. Alphabet développe aussi ses solutions. L’écosystème se structure, et les hyperscalers en profitent directement via leurs applications, mais aussi indirectement grâce à leur dominance du cloud.

L’IA agentique relance les hyperscalers, mais une certaine prudence reste de mise

L’émergence de l’IA agentique dope la demande en calculs et stockage, bénéficiant directement aux leaders du cloud (et à de nombreux fournisseurs de composants critiques de l’IA). De nouvelles sources de revenus (monétisation des agents) se dessinent, améliorant la visibilité sur la croissance et génération de cash des hyperscalers.
Si des doutes persistent sur leur rentabilité future (justifiant une sélectivité dans le segment), leurs valorisations sont toutefois attractives. Leur réveil en bourse, couplé à la dynamique haussière de fournisseurs indispensables à l’IA, devrait propulser le S&P 500 vers de nouveaux sommets.