De "rien que l’IA" à "tout sauf l’IA"

Stabilisation et vigueur sous-jacente

C’est fou comme tout peut basculer en quelques jours… Nous sortons d’un univers où toutes les valeurs présentant un lien avec l’IA se portaient à merveille alors que les autres secteurs peinaient depuis la fin de l’été. La vigueur boursière persistante des 20 plus grosses pointures, pour la plupart technologiques, représentant un poids décisif au sein du S&P 500 et du Nasdaq, entretenait la performance des indices et masquait ainsi la faiblesse sous-jacente. La preuve : le S&P 500 et le Nasdaq affichaient, et affichent d’ailleurs toujours, des records historiques alors qu’environ la moitié des actions du S&P 500 cotent à des niveaux inférieurs à leur moyenne à 200 jours, et sont donc en réalité en proie à une tendance baissière. Ces derniers jours, cependant, nous observons exactement l’inverse. Mister Market commence à s’inquiéter de la rentabilité des investissements dans l’IA, et surtout de la viabilité de l’endettement qui en découle. Résultat : le marché nous renvoie à présent l’image exactement inverse de celle à laquelle il nous avait habitués ces derniers mois. A présent, ce sont les actions de l’IA et les valeurs technologiques qui subissent des revers alors que "tout le reste", passez-nous l’expression quelque peu irrespectueuse, s’en tire à meilleur compte…

Un accès classique d’aversion au risque

Nous pourrions aussi dire que nous sommes ici face à un accès classique d’aversion au risque : les valeurs technologiques et tout particulièrement les actions des producteurs de puces électroniques laissent entrevoir une correction, les taux d’intérêt diminuent et les capitaux prennent la direction de valeurs refuges traditionnelles comme les services aux collectivités et les biens de consommation de première nécessité. Hier, le complexe technologique est toutefois parvenu à se redresser quelque peu après que le président de Nvidia avait pris la défense de Corwave en vantant sa santé financière et ses perspectives de croissance. Quoi qu’il en soit, il sera intéressant de voir si ce qui se joue en ce moment est un accès de faiblesse temporaire, peut-être dû à des prises de bénéfices dans le complexe technologique, ou le début d’une tendance plus structurelle.

Que disent les résultats ?

Les résultats seront essentiels pour déterminer ce qu’il en est. Les entreprises qui ont déjà publié leur mise à jour trimestrielle, et qui ont souvent révélé à cette occasion de bons, voire de très bons résultats, comme Micron et ASML, n’ont pas encore été récompensées par le marché. Il en va d’ailleurs de même de plusieurs grosses pointures du secteur financier, qui ne sont pas parvenues non plus à profiter de leurs résultats pourtant plus que méritoires. Il est encore trop tôt pour en tirer des conclusions, après tout, la saison des résultats vient tout juste de commencer et la ronde des chiffres des "hyperscalers" n’est pas encore pour tout de suite, mais personne n’aime évidemment voir les cours chuter alors que les résultats sont bons. Les chiffres et les perspectives sont importants, mais ce qui est plus important encore, c’est ce que Mister Market en fait. Reste à espérer qu’il se montrera plus indulgent dans les semaines à venir que ces derniers jours…

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