Le come-back des actions chinoises: le Pays du Dragon a-t-il repris sa place sur l’échiquier?

Hong Kong, le moteur de la reprise

Les actions de Hong Kong, avec parmi elles des grosses pointures comme Tencent et Alibaba, ont indéniablement le vent en poupe. L’indice Hang Seng a déjà progressé cette année de plus de 20%, en partie grâce à la percée de DeepSeek, la start-up spécialisée dans l’IA, et à un afflux record de capitaux venus de la Chine elle-même. Les investisseurs ciblent activement les entreprises technologiques, lesquelles sont pour la plupart cotées à Hong Kong. Cependant, cet afflux est essentiellement axé sur le court terme et est dominé par les fonds spéculatifs, ce qui accroît la volatilité.

En dépit de cette revalorisation, les actions chinoises sont toujours relativement bon marché. L’écart de valorisation (cours/bénéfices) entre les valeurs technologiques chinoises (17x) et les "Magnificent Seven" américaines (27x) demeure énorme, un signe que le mouvement de rattrapage est loin d’être terminé.

Le sentiment économique est en train de s’inverser, mais reste fragile

Les investisseurs internationaux retrouvent progressivement le chemin de la Chine. Des institutions de renom comme Goldman Sachs ont revu à la hausse leurs perspectives de croissance pour 2025. Pékin également se fait fort d’atteindre en 2025 son objectif de croissance de 5%, mais la reprise n’en demeure pas moins fragile. Avec des entreprises fortement endettées comme Evergrande et Country Garden, le secteur immobilier est toujours sous pression. La consommation intérieure reste faible, affectée notamment par le manque de confiance des consommateurs et le taux de chômage élevé qui règne parmi les jeunes adultes. Autant de facteurs qui limitent le potentiel d’une reprise largement soutenue de l’économie intérieure…

Des réformes structurelles sont en cours, mais l’innovation se heurte à certains obstacles

La Chine investit résolument dans des secteurs stratégiques comme l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs et les énergies renouvelables. Des entreprises comme SMIC et CATL profitent de ces élans, mais les investisseurs étrangers restent réticents. Les doutes qui subsistent quant à la transparence, à la gouvernance d’entreprise et à l’ingérence étatique continuent à peser sur la confiance, et le manque de clarté de la réglementation de la gestion des données refroidit l’intérêt international.

Guerre commerciale: les tensions structurelles subsistent

Les États-Unis et la Chine ont annoncé la semaine dernière avoir trouvé un accord en ce qui concerne leurs futures relations commerciales, mais la situation reste précaire. La stratégie américaine demeure axée sur le découplage de la Chine dans des domaines stratégiques comme les semi-conducteurs, la défense et l’IA. Dans le même temps, la Chine est toujours fortement tributaire de la technologie américaine pour la production de puces avancées et d’équipements industriels, ce qui affuble le pays d’une vulnérabilité structurelle.

La réalité économique confirme ces tensions. En mai, les exportations chinoises à destination des États-Unis ont chuté de 34,5%, s’agissant du repli le plus abrupt enregistré depuis la pandémie de coronavirus. Cette contraction reflète non seulement l’impact des taxes douanières, mais aussi le glissement des chaînes d’approvisionnement vers d’autres pays d’Asie. De plus, le yuan chinois souffre de l’exode persistant des capitaux et des différentiels d’intérêt avec les États-Unis, ce qui ne fait que plomber davantage la confiance des investisseurs étrangers.

Conclusion : des opportunités à saisir, sans perdre de vue les risques

Quoi qu’il en soit, la Chine regagne les faveurs de l’investisseur. Le dragon se réveille. Les progrès technologiques, les réformes et les recompositions géopolitiques impriment au pays une nouvelle dynamique. Les risques subsistent néanmoins, notamment dans les tensions géopolitiques, les faiblesses structurelles et l’incertitude à l’égard de la politique

Pour les investisseurs, cela signifie que la sélectivité et la diversification sectorielle et régionale sont essentielles. Ce dernier aspect, en particulier, revêt désormais davantage d’importance à présent que nous nous tournons vers d’autres horizons que les États-Unis.

C’est cette réorientation qui nous amène à nous intéresser notamment à la Chine, où un repositionnement intéressant est en train de se réaliser. Á condition de rester vigilant à l’égard des changements de politique et de faire preuve de suffisamment de nuance et de prudence, il y a assurément ici des opportunités à saisir pour l’investisseur…