Le fossé entre l’IA et le reste du marché

Le parallèle entre les prix Nobel et les actions de l’IA

Revoici venue la saison des prix Nobel, qui ouvre chaque année à des chercheurs, des écrivains et d’autres personnalités méritantes, les portes du panthéon des immortels. Cette fois, l’honneur est notamment revenu à Francis Halzen : lauréat du prix Nobel de physique, il est par ailleurs né à Tirlemont. Mais ces prestigieuses distinctions ne récompensent pas uniquement les percées réalisées aux frontières de l’inconnu et de la nouveauté. Le prix Nobel de littérature, par exemple, a été décerné cette année à la Canadienne Anne Carson, une poétesse, essayiste et traductrice qui a été sacrée notamment pour sa manière innovante d’établir un lien entre la littérature grecque classique et des thèmes contemporains…

Cela fait un peu penser à ce qui se passe en bourse, où les nouveaux acteurs de l’IA éclipsent purement et simplement tout le reste. Depuis l’été, tout le marché traverse au niveau sous-jacent une phase de consolidation qui est totalement occultée par les records avec lesquels le S&P 500 et le Nasdaq continuent de flirter. En effet, ces plus hauts niveaux sont atteints grâce aux performances impressionnantes d’une vingtaine de géants technologiques, qui représentent à eux seuls plus de 40 % du S&P 500. D’où la question : comment ce fossé finira-t-il par se combler ? Nous entrevoyons 4 scénarios possibles :

• Pour commencer, on ne saurait exclure que le fossé ne se referme pas dans l’immédiat et se creuse même davantage, du fait que les valeurs technologiques demeurent plus performantes que le reste.
• Deuxième possibilité : le fossé se comble parce que les valeurs technologiques retombent au niveau du reste du marché.
• Troisième scénario : le fossé se comble parce que le reste du marché rattrape les valeurs technologiques.
• Dernière possibilité : une combinaison des scénarios 2 et 3.

Quoi qu’il en soit, nous restons intimement persuadés qu’il serait une erreur de ne pas investir dans la révolution de l’IA. Mais si l’on investit, il est préférable de le faire dans toute la chaîne de valeur, depuis les fournisseurs (énergie et matières premières) jusqu’aux groupes qui profiteront des gains d’efficacité permis par l’IA (les valeurs financières, l’industrie et surtout le secteur pharmaceutique et la biotechnologie), en passant par les entreprises technologiques elles-mêmes, comme les "hyperscalers", les producteurs de puces électroniques et autres. Comme pour les prix Nobel, le "nouveau" rejoint ici à coup sûr le "moins nouveau"…

En attendant les élections de mi-mandat

Pendant ce temps, les élections de mi-mandat approchent à grands pas et la nervosité monte. On le remarque aussi au regain d’incertitude dans le conflit en Iran. Ces derniers jours, les spéculations allaient bon train au sujet de nouvelles frappes américaines, d’autant que l’Iran continue à prendre sporadiquement pour cibles des navires transitant par le détroit d’Ormuz. Jusqu’à hier, lorsque Donald Trump a déclaré ne pas avoir l’intention d’attaquer l’Iran avant les élections, provoquant ainsi une légère détente des prix du pétrole. Reste à espérer qu’il ne changera pas d’avis au petit-déjeuner, ou même avant…

Les taux d’intérêt et les prix du pétrole seront déterminants

Quoi qu’il en soit, les prix du pétrole et les taux d’intérêt seront déterminants pour le cheminement des bourses en fin d’année. Les résultats qui seront publiés dans les semaines à venir seront sans nul doute à nouveau spectaculaires. Si en plus, le prix du pétrole parvient à baisser un peu et qu’une détente s’amorce au niveau des taux d’intérêt, nous aurons encore droit à un beau rallye de fin d’année, qui reposera peut-être même sur une base un peu plus large. Cependant, ces catalyseurs potentiels sont aussi d’emblée les principaux facteurs de risque : si les prix du pétrole poursuivent leur ascension et que la gravité s’intensifie, autrement dit, si les taux d’intérêt augmentent, la situation se compliquera immanquablement…