Le Nasdaq ne se laisse pas abattre par l’affaire Nvidia

Le Conseil d’administration ouvre une enquête

La remontée amorcée vendredi par le Nasdaq s’est poursuivie hier, se soldant par des gains de plus de 3% sur une base journalière. Cette reprise a toutefois été assombrie par l’annonce de l’ouverture, par le Conseil d’administration de Nvidia, d’une enquête visant son CEO Jensen Huang. Á la fin octobre, le New York Times avait révélé que ce dernier entretenait une relation avec Huang Le, l’ancienne dirigeante d’un néocloud établi à Singapour. Huang Le, qui n’a aucun lien de parenté avec le patron de Nvidia en dépit de leur patronyme identique, est soupçonnée d’espionnage par les services de renseignement américains. Bien que le Conseil d’administration ait assuré sa confiance en Jensen Huang, l’enquête sème le doute quant au rôle futur de ce dernier au sein de Nvidia. Le cours de Nvidia a chuté de plus de 4% hier, mais le Nasdaq ne s’est pas laissé freiner dans sa course.

Le marché chinois est quantité négligeable pour Nvidia

Bien que la symbolique de l’événement ne passe pas inaperçue, il convient de nuancer son impact potentiel pour l’entreprise. Nvidia vend moins de 1% des GPU qu’elle produit à la Chine. Selon l’agence Reuters, 600.000 GPU de Nvidia se trouveraient en ce moment à Hong Kong en attente de leur expédition pour la Chine, mais c’est la Chine elle-même qui ferait obstacle à leur importation. Il s’agit en effet de GPU de la génération précédente, une tentative des États-Unis d’entretenir la dépendance de la Chine aux puces électroniques américaines sans lui livrer les versions les plus performantes. La Chine refuse depuis quelque temps de se prêter à ce petit jeu, préférant miser sur sa propre production en utilisant par exemple les puces de Huawei. Les marchés ne redoutent donc pas tant un repli des exportations de Nvidia à destination de la Chine, mais plutôt l’impact que l’affaire d’espionnage pourrait avoir sur le rôle futur de Jensen Huang au sein de l’entreprise.

Les chiffres de l’inflation vont-ils mettre des bâtons dans les roues aux chasseurs de bonnes affaires ?

Loin de se laisser impressionner, les chasseurs de bonnes affaires ont jeté leur dévolu sur les valeurs technologiques. Aujourd’hui, l’attention se reportera sans nul doute sur les chiffres qui seront publiés au sujet de l’inflation américaine d’octobre. Le taux d’inflation en glissement annuel ne sera d’ailleurs pas publié étant donné l’absence de base de comparaison à cause du "government shutdown" d’octobre 2025. Le marché se focalisera donc sur la hausse en glissement mensuel, qui devrait selon les prévisions s’établir à +0,3% (+0,2% pour l’inflation sous-jacente).

Les chiffres de l’inflation revêtiront sans doute davantage d’importance aux yeux de la Federal Reserve que les statistiques du marché de l’emploi publiées vendredi dernier. Avec 165.000 emplois créés en octobre, tout semble aller pour le mieux dans ce domaine, de sorte que la Fed pourra se concentrer entièrement sur l’inflation. Compte tenu des prix du marché, la probabilité d’un relèvement des taux est en ce moment estimée à 80%. Les chiffres de l’inflation vont-ils faire converger cette probabilité en direction de 100%, ou vont-ils plutôt rééquilibrer la balance ?

Le gaz donne du fil à retordre à la BCE

Dans la zone euro également, la probabilité d’un relèvement des taux en décembre est estimée à 80%. La BCE est toutefois confrontée en ce moment à un défi supplémentaire, à savoir la grande volatilité des prix du gaz. Depuis début novembre, ceux-ci ont chuté de plus de 20% en direction de 80 EUR par MWh, ce qui représente un repli considérable après la hausse fulgurante d’octobre. Les négociations en cours au Moyen-Orient alimentent l’espoir d’un accord de paix, espoir que Donald Trump a encore ravivé ce week-end en indiquant qu’une reprise des frappes contre l’Iran était "peu probable".

L’optimisme au sujet de la situation au Moyen-Orient jette-t-il de la poudre aux yeux ?

Cependant, le niveau des stocks de gaz européens et les prévisions météorologiques ont de quoi inciter à la prudence. Au cours des deux dernières semaines, les réserves sont retombées avec une rapidité inattendue de 75 à 72,6%, se retrouvant ainsi à un niveau de pas moins de 16,6% inférieur à la moyenne des 5 années écoulées. Sachant que les températures actuelles ne sont même pas plus froides que les normales saisonnières, ce constat n’a rien de rassurant. La première véritable offensive hivernale étant encore à venir, il semble préférable que l’Europe attende encore un peu pour allumer le chauffage…