Rotation, perte de momentum, dispersion ou début de correction?

Perte de momentum

Cette semaine n’a rien eu pour plaire aux investisseurs à momentum ni à leurs investissements. S’il est une conclusion que l’on peut tirer de la volatilité ambiante, c’est bien que toute une série d’idées, de thèmes et de groupes qui avaient le vent en poupe ces derniers temps sont désormais sur la sellette.

Et en disant cela, nous pensons d’abord au secteur technologique. Cette année, le Nasdaq est à plus de 3% dans le rouge et l’on peut y voir l’effet d’un phénomène que nous qualifierons de dispersion. Les pans du complexe technologique, qui se composent des architectes du nouveau monde de l’IA, comme les fabricants de semi-conducteurs, s’en sortent plutôt bien. Les groupes qui seront probablement impactés par la disruption, par contre, vont mal. Mais cela va même plus loin car plusieurs grosses pointures comme AMD et Amazon ont également perdu pied, tandis que Nvidia se heurte à des niveaux de soutien techniques cruciaux sans les franchir.

Par ailleurs, ces dernières semaines, après leur ascension spectaculaire, les métaux nobles et les compagnies minières filent du mauvais coton.
Et puis il y a aussi le bitcoin, qui n’était déjà pas très en forme, ces derniers temps, mais dont le plancher semble à présent se dérober totalement : il est retombé aux niveaux auxquels son rallye s’était amorcé lors de l’élection de Donald Trump. Nous avons toujours considéré le bitcoin comme le volet le plus spéculatif du complexe technologique : quand son cours descend trop bas, il est fréquent qu’une vague de volatilité s’empare du Nasdaq…

Dominos géopolitiques

Pendant ce temps, concernant le marché, un grand nombre de dominos géopolitiques peuvent encore retomber du bon ou du mauvais côté. Qu’il s’agisse de la guerre en Ukraine ou du conflit en Iran, des pourparlers sont en cours et une solution pourrait émerger. Cette issue, que nous espérons, pourrait atténuer la souffrance humaine mais servirait aussi le marché. Mais, pour l’instant, force est de reconnaître que la situation pourrait aussi dégénérer.

Un autre de ces dominos est celui des élections qui se tiendront le 8 février au Japon. La victoire prévue du premier ministre, même serrée, devrait normalement soutenir les marchés. Encore que… dans un "quatrième tournant", on n’est jamais sûr de rien… Nous venons, selon toute probabilité, d’entrer dans une période empreinte d’une volatilité supérieure à la moyenne.

Le scénario des actifs réels reste intact

Malgré tout, le scénario des actifs réels reste intact. Dans un monde qui se caractérise par des dettes publiques colossales, le contexte des investissements est inévitablement marqué par une inflation plus élevée que de rigueur. Cette inflation continuera à éroder rapidement le pouvoir d’achat. Dans ce type d’environnement, la meilleure option consiste, toujours et encore, à miser sur des actifs réels comme les actions, l’immobilier, les métaux nobles et les matières premières.

Sans compter que les banques centrales – la Fed en tête – continueront à abaisser les taux et donc à pomper des liquidités dans le système… En effet, les dernières statistiques du marché de l’emploi trahissent un net ralentissement, ce qui fournit à la Fed de nouvelles munitions pour procéder à des abaissements de taux.

Quoi qu’il en soit, à court terme, il faut s’attendre à de la volatilité. Difficile de dire, pour l’instant, si nous sommes en présence d’une rotation sectorielle ou d’une rotation de styles ou encore s’il s’agit du début d’une correction plus prononcée. Le fait que de nombreux secteurs et thèmes soient encore en proie à une tendance positive tend, en tout cas, à soutenir la première de ces deux théories…

Pour l’heure, mieux vaut rester dans l’expectative, prendre ses bénéfices çà et là et commencer à dresser des listes d’achats pour le cas où, dans les semaines à venir, Mister Market venait à nous offrir de belles opportunités d’achat.

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FR Source: Factset