Tango vertigineux

Ainsi devrait-il en être des relations commerciales, même si le tango que les Etats-Unis dansent, pour l’instant, avec leurs partenaires commerciaux a peu de points communs avec le mythique Oblivion d’Astor Piazzolla.

Enième volte-face

Vendredi dernier, Donald Trump annonçait son intention d’imposer à l’Europe des droits de douane de 50% à dater de ce 1er juin. Une énième déclaration qui a été immédiatement suivie d’un volte-face, repoussant l’échéance de la menace, à la demande d’Ursula Von Der Leyen, au 9 juillet. Il faut dire que les marchés commencent à s’habituer aux humeurs changeantes du Président américain et, surtout, à sa tactique de négociation. Une tactique qui consiste à effrayer son interlocuteur pour le pousser à négocier.

Mais quand ces menaces pèsent sur 30% des échanges commerciaux du monde et l’équivalent  de 43% de son PIB, il est logique que l’inquiétude monte. En 2024, l’Europe a exporté pour plus de 500 milliards d’EUR de biens vers les Etats-Unis. En priorité, il s’agit de produits pharmaceutiques, de véhicules routiers mais aussi d’équipements industriels. Il est donc logique que l’Europe ait prioritairement ciblé ces industries dans son projet de mesures de rétorsion, au cas où les négociations actuelles ne devaient pas aboutir.

Une dette sous pression

L’allègement fiscal est un des autres piliers du programme de Donald Trump. La semaine dernière, le Congrès américain a voté le projet de loi fiscale cher au Président américain qui vise, notamment, à étendre des crédits d’impôt octroyés sous son premier mandat. Selon les analystes, ce projet pourrait creuser la dette américaine de 2000 à 4000 milliards au cours des dix prochaines années. Dans la foulée, les taux américains à 30 ans ont même franchi la barre des 5%. Un mouvement qui, combiné à la dégradation de la note AAA à AA1 par l’agence de notation Moody’s, a accentué les inquiétudes au sujet de la dette américaine. Ces derniers mois, de nombreux investisseurs étrangers majeurs (dont la Chine et le Japon) ont commencé à échanger leurs bons du Trésor contre des valeurs refuges. Même si l’administration Trump déclare compenser ses largesses fiscales par les recettes engrangées par les taxes douanières (16 milliards USD en avril), l’exercice d’équilibre budgétaire continue d’être périlleux. 

Au Japon également, la dette colossale, combinée à une inflation élevée, a provoqué une importante volatilité au cours des dernières semaines. Cette nervosité a contraint le ministre des finances à interroger les acteurs du marché sur leur intérêt pour la dette à très long terme. Cette intervention a permis de les rassurer quant à la volonté des autorités de contrôler la nervosité de ce marché et entrainé une baisse des taux à long terme.

Un ralentissement de plus en plus visible

En avril 2025, les nouvelles commandes de biens d’équipement durables ont connu un recul inattendu de 6,3% par rapport au mois précédent. Cette chute, la plus prononcée depuis janvier 2024, a été principalement causée par les commandes anticipées au premier trimestre et par les préoccupations liées aux tarifs douaniers. Les équipements de transport sont principalement touchés, en particulier les aéronefs.

En revanche, au lendemain du long week-end du Memorial Day, les marchés américains n’ont pas été influencés par cette nouvelle. En cause, probablement, la désescalade des tensions commerciales et l’apaisement sur le marché obligataire mondial. Les marchés européens terminent également la journée de ce mardi majoritairement dans le vert.

Personne ne peut encore dire combien de temps les Etats-Unis danseront ce tango vertigineux avec leurs partenaires commerciaux… Mais puisse-t-il offrir aux marchés la succession de marches, croisés et pivots nécessaires à leur équilibre… En attendant, la prudence continue de s’imposer…