« The Land of Make Believe »

La logique des grands accords se poursuit

Les actions et les obligations ont à nouveau triomphé lorsque le fameux « grand accord » avec l’Iran s’est mis à prendre une forme plus concrète. Même si nombre d’observateurs se demandent sans doute à juste titre ce qui a vraiment été atteint après toutes ces semaines de guerre, la détente des prix du pétrole est bien réelle et profite aux marchés dits du risque. Ce n’est d’ailleurs pas un hasard si ce sont à nouveau les géants technologiques et les fabricants de puces électroniques qui menaient la danse hier. Á présent que Donald Trump affirme sur les réseaux sociaux que le pétrole coule à flots, personne ne semble se soucier, du moins à court terme, de savoir quel sera le prix politique à payer pour cet accord. Pour l’instant, cela nous rappelle la chanson « The Land of Make Believe » du groupe de pop Bucks Fizz, sortie en 1981 et devenue un hit au Royaume-Uni en 1982. Mais aussi longtemps que tout le monde croit à cette logique imaginaire, tout va pour le mieux…

Quid de la liquidité du marché ?

Ces rebondissements ont même fait oublier les commentaires plus « faucons » que prévu prononcés la veille par Kevin  Warsh, le fraîchement nommé président de la Fed. Ou plutôt, ils les placent dans un autre contexte. Car mercredi, le nouveau président de la Fed a réaffirmé sa détermination à continuer à poursuivre l’objectif d’inflation de 2%. Résultat : le marché s’est mis à anticiper un relèvement des taux d’ici la fin de l’année. Un jour plus tard, cependant, il a nuancé ce raisonnement en se disant que si le prix du pétrole diminue, cela fera aussi baisser l’inflation et les prévisions d’inflation, auquel cas il ne sera plus nécessaire de relever les taux. L’avenir nous le dira, mais il faut bien admettre que cette logique n’est pas dénuée de sens.

Cela dit, c’est la liquidité qui fait vivre les marchés. Si la politique monétaire est souple et les taux à long terme relativement bas – autrement dit, si la gravité n’est pas trop forte –, il n’est pas difficile pour les actifs de grimper. Si la gravité s’intensifie, cela devient moins évident. Mais la liquidité joue un rôle également. Car pour entretenir l’allégresse des « taureaux », il faut suffisamment de capitaux disponibles sur le marché. Et à cet égard, force est de constater que les géants technologiques prélèvent en ce moment d’importantes quantités de liquidités à travers des introductions en bourse et des émissions d’actions ou d’obligations. Pour l’instant, le marché s’en accommode parfaitement, ce qui confirme sa vigueur, mais la liquidité reste un point à surveiller avec plus d’attention qu’à l’accoutumée. 

L’or ne parvient pas encore à remonter la pente

Dernièrement, l’or a été confronté comme tous les actifs à un effet plus prononcé de la gravité. Après plusieurs mois clairement empreints de faiblesse, le cours de l’or est désormais inférieur à sa moyenne à 200 jours, tout comme d’ailleurs celui de l’argent, ce qui indique que la tendance à plus court terme est orientée à la baisse. Á l’avenir, une détente des taux d’intérêt pourrait éventuellement profiter également aux prix des métaux précieux. Bien que nous restions résolument optimistes à plus long terme, la faiblesse des graphiques et la tendance font que la charge de la preuve incombe en ce moment aux « taureaux ». D’autant qu’un raffermissement du dollar n’est traditionnellement pas favorable aux matières premières…

Retrouvez nos analyses des marchés tous les jours sur le site 'MyExperts', page 'Marchés', ou dans votre boite email via la Newsletter quotidienne de MyExperts.