Vastgoedaandelen blijven interessant

Voor de gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV’s) waren de historisch lage rentevoeten een meevaller. Dat bleef bovendien decennialang zo dankzij het stimulerende beleid van de Europese Centrale Bank. Maar het feest zal niet blijven duren. Als de rente straks weer aantrekt, kunnen vastgoedaandelen het moeilijker krijgen. Stijgende rentevoeten maken kredietwaardige obligaties interessanter. Daarnaast verhogen ze ook de financieringskosten van GVV’s. Vastgoedaandelen zijn bovendien zeer liquide. Institutionele beleggers zijn er vaak als de kippen bij om te verkopen.

Inflatie is niet altijd slecht

Als de rentestijging gepaard gaat met een aantrekkende inflatie, dan is dat voor GVV’s niet noodzakelijk slecht nieuws. Op korte termijn zijn koerscorrecties mogelijk, maar op iets langere termijn is inflatie goed voor de vastgoedmarkt. De indexatie van de huurprijzen zorgt ervoor dat de inkomsten toenemen bij een aantrekkende inflatie. Stijgende huurprijzen krikken bovendien de waarde van het vastgoed omhoog. Op langere termijn zorgt dat ervoor dat de dividenden van vastgoedaandelen gelijke tred houden met de waardestijging van het fysieke vastgoed in de portefeuille. Dat neemt echter niet weg dat de koersen in een stijgende renteomgeving niet meer vanzelf stijgen. Analyses worden belangrijker. 

Retail is een aandachtspunt

Voor winkelvastgoed is e-commerce een zorg. Online verkoop tast de marges aan, waardoor hoge huurprijzen in dure winkelketens onbetaalbaar dreigen te worden. Dat zet het rendement onder druk. Logistiek vastgoed profiteert van e-commerce en van de professionalisering van de sector. Dat geeft spelers als WDP en Montea al jaren de wind in de zeilen. Hun rendement zal wellicht ook de komende periode hoger liggen dan de rente. Kantoren kunnen renderen als ze eigentijds, duurzaam en goed bereikbaar zijn. Befimmo speelt goed in op die trend. Zorgvastgoed, tot slot, wordt aantrekkelijker door de vergrijzing. Het is wel een sterk gereglementeerde sector waarin het moeilijk is om de prijzen op te trekken. Dat zorgt voor stabiele, maar minder hoge rendementen.