En attendant le rapport sur l’emploi

Le ‘Fed put’

Les investisseurs se raccrochent en effet à l’idée que si l’économie ralentit suffisamment, la Federal Reserve abaissera plus rapidement et plus vigoureusement les taux. C’est ce que l’on appelle le ‘Fed put’. De plus, il semble que nous nous dirigions plutôt vers une désescalade de la guerre commerciale. Encore que vu la vitesse à laquelle les choses peuvent changer, la prudence reste de mise…

Des statistiques économiques en repli et quelques "puts"

Le cycle que nous traversons reste très difficile à prévoir. Les actions contradictoires de l’administration Trump engendrent une énorme incertitude, et à coup sûr un report des investissements. Mais d’un autre côté, les statistiques économiques – notamment le PIB – sont faussement négatives du fait de l’énorme augmentation des importations. Et c’est tout à fait logique : lorsque les entreprises s’attendent à une augmentation des droits d’importation, elles renflouent préventivement leurs stocks en important des biens avant l’entrée en vigueur des nouvelles taxes. Voilà pourquoi nous nous retrouvons aujourd’hui avec des importations artificiellement plus élevées que prévu et un PIB inférieur aux attentes (puisque les importations sont soustraites du PIB).

Cela dit, même en faisant abstraction de ces distorsions, la plupart des chiffres de l’industrie manufacturière et de la consommation sont empreints de faiblesse. Les premières demandes d’allocations de chômage (‘initial jobless claims’) se sont également révélées plus nombreuses que prévu hier. Dans cette optique, il sera intéressant de voir ce que nous réserve aujourd’hui le rapport sur l’emploi. Évidemment, ces statistiques économiques en berne ont aussi leurs bons côtés puisqu’elles augmentent la probabilité que la Fed abaisse plus rapidement les taux. Souvenez-vous, le fameux ‘Fed put’ qui séduit si souvent les investisseurs…

Des résultats mitigés et une visibilité très réduite

Après les résultats impressionnants de Microsoft et Meta avant-hier, ceux d’Amazon et surtout d’Apple ont créé la déception. Apple a explicitement évoqué les tarifs douaniers parmi les facteurs responsables, et elle n’est pas la seule car nous avons notamment eu droit hier au même son de cloche de la part de General Motors. Quoi qu’il en soit, les résultats mitigés ont un point commun : la visibilité extrêmement réduite de l’évolution future des chiffres – car la suite du scénario dépendra dans une large mesure de l’incertitude (additionnelle) que l’administration Trump sèmera sur l’économie et les marchés…

La désescalade va-t-elle se poursuivre ?

Á cet égard, nous semblons plutôt nous diriger désormais vers une désescalade. Les négociations entre les États-Unis et l’Europe au sujet d’une réduction des taxes douanières semblent plutôt en bonne voie, et des tentatives sont entreprises pour accélérer les négociations entre la Chine et les États-Unis. Sans oublier l’accord américano-ukrainien sur les ressources naturelles… Donald Trump semble d’humeur conciliante, et les marchés ne demandent pas mieux. Mais bien sûr, la prudence reste de mise car comme toujours, le ton peut rapidement changer.

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